天风证券-阿尔特-300825-21Q1归母净利+71%，独立汽车设计公司龙头，新能源汽车行业卖水人，进入业绩快速释放阶段-210422

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公司披露21Q1业绩快报，归母净利+71%。

公司21Q1营收2.02亿元，同比增长38.18%；归母净利3685.05万元，同比增长70.73%，主要系公司业务量增加，经验收后确认的收入较上期增加较多所致。

公司是国内知名独立汽车设计公司，受益于造车新势力的兴起，进入业绩快速释放阶段。

当前，碳达峰、碳中和顶层设计正在加速推进，推动新能源汽车发展成为重要举措。

新能源汽车技术发展给了国产品牌弯道超车的机会，拥有产品经理能力、渠道力、智能驾驶技术的相关方都有了造车的筹码。

在业务发展的初期，汽车品牌方一般不会投入过多固定资产或招聘大量正式员工，大概率会将概念车设计任务交个独立汽车设计公司。

作为我国独立汽车研发龙头企业，阿尔特主营业务为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务，是我国技术领先的汽车开发整体解决方案供应商。

公司受益于造车新势力的崛起，预计将接收较大量订单，进入业绩快速释放阶段。

从营业收入结构来看，阿尔特新能源汽车研发相关业务收入2018年起即超过总收入的60%，近年来该比例仍在不断提升。

2020年公司新能源汽车研发相关收入占总收入的比重达到75.10%。

2021年1月以来新获得的设计研发订单总额达到18.56亿元，基本为新能源汽车设计研发。

随着新能源汽车市场的不断扩容，阿尔特新能源汽车相关业务收入占比有望再度提升。

公司在新能源汽车研发相关领域，具有较强的市场竞争力。

当前我国的新能源汽车市场已由政策驱动转向市场驱动，竞争开始国际化，关键在于提高竞争力。

阿尔特作为我国技术领先的整车研发、平台开发及核心零部件制造供应商，近年来紧跟行业发展趋势，不断加大新一代电子电气架构、SOA架构及智能驾驶等方面的技术开发储备及应用，在新能源汽车研发相关领域，具有较强的市场竞争力。

零部件业务进入收获期，预计享有较高业绩弹性。

在整车研发优势基础上，公司注重业务多元化建设和产业上下游延伸，多年来潜心打造的汽车发动机及其他核心零部件制造业务已经成为公司新的业绩增长动力，近期获得多个大额订单。

维持买入评级！由于公司订单数增加，我们将2021/2022年业绩预期从2.1/2.9亿元调整到2.5/3.5亿元，相对估值30/21XPE，维持买入评级！风险提示：汽车行业波动导致发行人未来业绩下滑的风险，新能源汽车政策变化风险，市场竞争风险，客户集中风险，技术泄密风险，业绩快报为初步核算数据，具体数据以一季报为准。