方正证券-光环新网-300383-业绩符合预期，具备长期投资价值-210422

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事件：2021年4月21日，公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入74.76亿元，同比增长5.34%；实现归母净利润9.12亿元，同比增长10.71%；实现扣非归母净利润9.03亿元，同比增长9.93%。

公司同日发布2021年第一季度报告，报告期内实现营业收入19.60亿元，同比减少18.82%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长1.38%；实现扣非归母净利润2.24亿元，同比增长0.96%。

点评：1.公司业绩符合预期，稳健经营提升盈利能力。

2020年实现营业收入74.76亿元，同比增长5.34%；实现归母净利润9.12亿元，同比增长10.71%；实现扣非归母净利润9.03亿元，同比增长9.93%；其中2020Q4实现营收17.55亿元，同比增长2.27%，环比增长0.38%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长8.38%，环比增长0.16%。

1)公司IDC业务毛利率稳中有升。

公司2020年毛利率为21.10%，其中IDC及其增值服务保持50%以上的高毛利率水平，2020年毛利率为54.85%，同比上升0.39%，体现公司IDC业务良好的盈利能力。

2）公司加强精细化管理，费用率整体下降，实现降本增效。

公司2020年销售费用率为0.49%，同比下降0.44%；财务费用率为1.35%，同比下降0.24%；研发费用率2.91%，同比下降0.42%，其中公司2020年销售费用同比减少44.41%，主要原因为人工成本降低以及支付的佣金减少。

3）公司经营性现金流大幅增长。

2020年经营性现金流净额为14.48亿元，同比增长140.19%，主要原因为销售回款，得益于公司的利润增长和对营运资本的管理。

公司丰沛现金流有助于公司实现稳健扩张。

2.IDC布局规划清晰，数据中心今年逐步释放产能。

公司目前数据中心建设进度：1）房山一期项目已完成并与客户达成合作协议，预计2021年具备投产能力，二期项目启动机电设计；2）燕郊三四期已封顶并与客户达成定制意向，预计2021年陆续投放；3）上海嘉定二期已获得3000个机柜的用能指标，预计年内开始陆续投产；4）长沙绿色云计算基地一期已完成立项备案，预计2021下半年开工建设，天津宝坻项目已完成立项备案，计划年内启动一期项目；5）杭州地区项目处于建设前准备申报文件阶段。

公司多数项目分布于京津冀、长三角以及华中地区，在建及拟建项目机柜总量达到5.6万个，机柜逐步投放将实现公司机柜规模扩张，进一步增强IDC业务竞争力；2020年数据中心客户上架率提升推动公司业绩上升，随着未来客户签约良好进展，机柜投产后逐步安装上架，业绩有望进一步增长。