东吴证券-光环新网-300383-2020年报点评：2020全年及一季度业绩稳步向上，双主业共同助力长期发展-210422

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事件：4月20日，光环新网发布2020年度以及2021年一季度业绩报告。

2020年度，公司实现营业收入74.76亿元，同比+5.34%;实现归母净利润9.13亿元，同比+10.71%。

2021年Q1实现营收19.60亿元，同比-18.82%，实现归母净利润2.24亿元，同比+1.38%。

业绩稳中有进，经营状况持续向好：光环新网2020年全年实现营业总收入74.76亿元，同比增加5.34%，实现归母净利润9.13亿元，同比增加10.71%。

2020年Q4单季度实现营业总收入17.55亿元，同比增加2.27%，同比增速较Q3（-9.22%）提高11.49pp；实现归母净利润2.31亿元，同比增加8.38%。

2021年Q1经营活动产生的现金净流量为3.34亿元，销售现金占收比（17.02%）较去年同期（9.68%）大幅提升7.34pp，公司从疫情影响中明显恢复，回款能力显著改善。

IDC持续增长，机房项目稳步推进：截至2020年，光环新网在京津冀及长三角地区共有8个数据中心，现有数据中心设计容量约为5万个机柜。

2020年，公司IDC及相关业务实现营业收入18.48亿元，占总营收的24.72%，同比增加5.06%。

当前公司持续推进全国IDC战略布局，在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、长沙一期项目，并计划在天津宝坻地区和浙江杭州地区投资新建数据中心项目，公司在建及拟建项目规划机柜总量达到5.6万个。

深度绑定亚马逊，云计算业务进展顺利：光环新网和AWS开展深度合作，同时不断拓展业务范围，尝试新的业务模式，除帮助AWS的推广、销售、运维与客户支持外，拓展数据监测、智能投放等新兴业务，开发符合各行业特点的混合云技术，提供包括大数据分析、人工智能、物联网等应用服务。

随着云计算行业的持续发展和渗透率的进一步提升，公司云计算业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：由于下游需求短期放缓，我们将2021-2022年的EPS从0.98/1.29元下调至0.65/0.74元，预计2023年EPS为0.85元，当前市值对应2021-2023年PE为26/23/20倍，由于IDC和云计算行业仍维持高景气，维持“买入”评级。

风险提示：流量需求不及预期；云计算、IDC产业发展不及预期。