兴业证券-凌志软件-688588-中日市场双轮驱动增长，盈利能力显著提升-210422

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事件：公司发布2020年年报：实现营业收入6.30亿元，同比增长5.61%；归母净利润2.01亿元，同比增长33.97%：扣非净利润1.51亿元，同比增长14.73%。

点评：业绩较快增长，经营性现金流表现良好。

报告期内，公司实现营收6.30亿元，同比增长5.61%。

其中，对日软件开发服务业务收入为5.29亿元，同比增长6.15%，主要受益于重要项目交付顺利，核心技术得到广泛应用；国内行业应用软件解决方案业务收入为1.01亿元，同比增长2.92%，主要受益于自研产品深度参与证券行业数字化转型。

2020年公司实现经营性现金流1.69亿元，同比增长23.98%，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

利润率持续提升，研发支出占比稳步增加。

报告期内，公司实现归母净利润2.01亿元，同比增长33.97%；实现毛利率47.82%，同比提升3.20pcts；实现销售净利率31.86%，同比提升6.8pcts，盈利能力进一步提升。

销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.20%、15.84%、1.05%，同比波动-1.11pcts、-1.2pcts、3.14pcts；研发费用率为9.42%，同比提升0.36pcts，主要系研发人员增加所致。

持续巩固金融IT优势地位，中日软件业务双轮驱动。

公司2020年新增日本证券科技株式会社、SORAMICHI株式会社、国盛证券、嘉实基金等客户，不断提升金融IT行业市占率。

对日方面，公司顺利交付证券公司客户资产托管平台、日本住宅融资机构核心管理平台、快递公司物流智能管理、身份证认证平台等项目，覆盖保险、银行、券商、物流等领域，具备较高的市场影响力和口碑。

国内方面，公司自主开发“致胜平台”中台、智能运营平台、凌志软件“智能化”数据中台项目，随着国内证券公司信息化建设和创新业务的进一步推进，公司将获得更大的市场发展机遇。

盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年实现归母净利润2.45/3.02/3.77亿元，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

风险提示：市场需求不达预期风险，业绩不达预期的风险。