华西证券-奥瑞金-002701-一季度业绩表现靓丽，上半年维持乐观预期-210422

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[Table_Title2]事件概述奥瑞金发布2021年一季报，2021年第一季度公司实现营收30.72亿元，同比增长64.00%，与19年Q1相比上升49.8%，环比上升14.54%；归母净利润2.96亿元，同比上升572.51%，与19年Q1相比上升25.0%，环比上升31.51%；扣非后净利为2.88亿元，同比上升628.38%，与19年Q1相比上升39.2%。

分析判断:营收同比大幅增长，费用率全面下降1）收入端：公司2021年第一季度营业收入为30.72亿元，同比增长64.00%，与19年Q1相比上升49.8%，环比上升14.54%。

公司实现增长主要来自于大部分核心客户疫情后恢复良好，公司对完成收购的波尔亚太中国业务的有效整合，以及产品盈利能力保持稳定。

2）利润端：2021年一季度公司实现归母净利润2.96亿元，同比上升572.51%，与19年Q1相比上升25.0%，环比上升31.51%；扣非后净利为2.88亿元，同比上升628.38%，与19年Q1相比上升39.2%。

毛利率同比下降了1.96pct至20.08%，环比增长了6.38pct；净利率同比增长了6.93pct至9.75%，环比增长了1.67pct。

费用方面，2021年第一季度期间费用率为8.21%，同比上升了7.98pct。

其中销售费用率为0.98%，同比下降了2.76pct；管理费用率为3.82%，同比下降3.65pct；财务费用率为3.21%，同比下降了1.45pct。

其他重要财务指标货币资金较年初增加30.28%，主要系本期营业收入增长，客户回款情况良好，期末现金结余相应增加所致；长期应付款较年初减少56.37%，主要系本期执行新租赁准则，应付融资租赁设备款转入租赁负债科目核算所致；销售费用较上年同期减少57.18%，主要系本期销售运费调整至营业成本所致；营业收入较上年同期增加64.00%、营业成本较上年同期增加68.13%、营业利润较上年同期增加281.56%、利润总额较上年同期增加280.57%、所得税费用较上年同期增加92.57%、归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加572.51%，主要系本期公司业务发展趋势良好，相应营业收入增长，利润上升，所得税费用增加。

公司发布21年上半年业绩预告。

根据公司2021年4月22日公告，预计公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.2-6.6亿元，比上年同期增长186%-263%，实现基本每股收益0.22-0.27元/股，同比增长175%-238%。

主因主要客户业务增长，公司业务发展趋势良好，营业收入增长，利润上升。

投资建议我们认为波尔并表将增厚公司收入，行业竞争格局已经得到较大的改善，公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好，我们维持公司的盈利预测不变，2021-2023年，公司营业收入为119.82/133.66/147.29亿元。

归母净利润为8.99/10.35/11.50亿元。

2021年-2023年的EPS为0.37/0.43/0.48元/股。

继续给予“买入”评级。

风险提示1）红牛纠纷。

2）原材料价格波动。

3）供需格局恶化。