国金证券-水晶光电-002273-Q1收入快速增长，光学面板表现亮眼-210422

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业绩简报2021年4月22日，公司发布2021年一季报。

2021年Q1公司实现营业收入8.66亿元，同比增长45%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长21%；实现归母扣非净利润0.79亿元，同比增长11%。

业绩点评Q1营收快速增长。

1）2020年Q1公司营收快速增长，净利率下降2.3pct至11%，净利率下降主要系毛利率下降4.9pct，毛利率下降主要系盈利能力较弱的光学面板业务收入占比提升。

2）2020年Q1公司研发费用达0.47亿元、同增42%，研发费用大幅增长为未来新业务放量打下坚实基础。

3）2020年Q1公司经营活动产生的现金流量净额达到1.92亿元，同比增长75.9%，盈利质量进一步提升。

2020年传统业务稳健增长。

2020年公司传统业务光学元器件收入达到20.8亿元，同增4%。

收入增速下降主要系受疫情影响，智能手机出货量下降、光学升级放缓所致。

2020年末公司发布增发预案1.2亿件成像光学组件技改项目，达产后预计年收入达18.9亿元、净利润达2.1亿元。

光学面板快速放量，AR&汽车电子未来可期。

1）2020年薄膜光学面板实现收入4.49亿元，同增48%，2021Q1营业收入快速增长也系薄膜光学面板业务的快速放量。

受到5G热潮，光学面板逐渐功能化，公司围绕北美大客户需求，完成TPCoverGlass、LensCoverGlass、智能手表等产品线布局。

2020年末公司发布增发预案拟投建1.5亿套移动智能终端精密薄膜光学面板，达产后预计年收入达7.2亿元、净利润达0.5亿元。

2）公司持续开拓AR业务，目前在消费电子领域尚处于试水阶段，汽车电子领域公司积极布局AR-HUD、智慧大灯、智慧车窗、激光雷达用滤光片等产品，公司配套研发生产的AR-HUD首次获得国内高端汽车品牌的产品认证，投资建议考虑光学升级阶段性放缓，下调公司盈利预测，预计公司2021、2022年净利分别为5.5、6.6亿元（下调28%、33%），下调目标价至16.2元（30*2021EPS），维持买入评级。

风险提示：疫情影响全球手机销量下滑，3D摄像头渗透率不及预期。