平安证券-万科A-000002-业绩平稳增长，成功跻身“绿档”-210423

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事项：公司公布2021年一季报，一季度实现营业收入622.6亿元，同比增长30.3%；归母净利润12.9亿元，同比增长3.4%；每股收益为0.1112元。

平安观点：受毛利率下滑影响，业绩增长放缓。

期内公司营收同比增长30.3%，归母净利润同比增长3.4%。

净利润增速低于营收增速，主要因受地价上涨与限价影响，期内整体毛利率较2020年全年下滑8.8pct至20.4%。

期内公司经营进一步提效，期间费用率同比降2.4pct至10.3%；投资净收益同比大增389.1%至5.4亿元。

销售显著增长，未结资源充足。

一季度公司实现销售面积1104.4万平方米，合同销售金额1794.7亿元，分别同比增24.8%、30.2%；销售均价16250元/平，较2020年全年上升7.7%。

期内房地产实现结算面积374.7万平，同比增长18.5%；实现营业收入530.0亿元，同比增长34.7%。

由于销售规模远大于结算规模，期末合并报表范围内已售资源未结面积5352.0万平方米，合同金额7623.8亿元，较2020年底分别增长8.8%和9.2%，充足未结资源为2021年业绩增长奠定基础。

拿地保持理性，开竣工同比增加。

期内新增土储规划建面480.6万平，同比增长100.5%，权益建面340.6万平，权益占比70.9%，较2020年全年提升9.7pct；全口径拿地销售面积比为43.5%，较2020年全年下降28.6pct。

期内实现新开工面积804.7万平方米，同比增长13.5%，占全年开工计划的25.6%（2020年同期为24.3%）；竣工面积309.9万平方米，同比增长27.7%，占全年竣工计划的8.6%（2020年同期为7.3%）。

债务持续优化，成功跻身“绿档”。

期末持有货币资金1966.0亿元，远高于短期借款和一年内到期有息负债总和723.7亿元；净负债率15.5%，较上年末下降2.6pct，继续保持行业低位，剔除预收款后资产负债率为。