国盛证券-银行业21Q1金融板块持仓：银行获显著增配，保险券商减配明显-210423

《国盛证券-银行业21Q1金融板块持仓：银行获显著增配，保险券商减配明显-210423（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-银行业21Q1金融板块持仓：银行获显著增配，保险券商减配明显-210423（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

金融板块21Q1持仓表现：银行获显著增配，保险券商减配明显1）银行：重仓持股比例较12月末回升2.27pc至5.43%，申万一级行业中上升至第6位；2）非银金融：重仓持股比例为2.14%，排名降至第12位，较12月末减持1.22pc。

从子板块来看，保险减仓0.83pc、券商减仓0.39pc。

银行：持仓比重回升，加仓招商银行、平安银行、兴业银行。

1）银行板块整体持仓比例整体大幅回升。

3月末基金持仓“银行”比重为5.43%，环比12月末提升2.27pc，但仍持续处于“超低配”位置(对应标配14.55%)。

上市银行中，仅宁波银行、邮储银行和常熟银行较“标配水平”高出0.45pc、0.35pc和0.01pc，其余银行均处于“低配”状态。

目前银行板块持仓比重仍处于2014Q3以来的相对底部（2015年以来平均持仓水平约5%左右）。

2）大多个股获增持，招商银行、平安银行、兴业银行Q4增持力度最大，分别增持0.53pc、0.33pc、0.29pc至1.49%、0.70%、0.70%，此外国有大行中的工商银行、宁波银行也增持了0.19pc至0.23%、0.91%。

保险：持仓比例明显降低，中国平安减持明显，中国太保获得增配。

1）持仓比例整体降低。

3月末基金持仓“保险”比重为1.65%，环比降低0.83pc。

板块标配3.74%，当前持仓水平明显低配2.09个百分点，配置比例仍然处于较低水平（2015年以来平均持仓水平约3.29%）。

2）个股方面，中国平安大幅减持，中国太保小幅加仓。

机构21Q1对平安、新华配置比例分别为1.30%、0.02%，其中平安、新华分别减持0.82pc、0.05pc，中国太保小幅加仓0.04pc至0.33%。

由于开门红以后各家保费有明显压力，市场对保险股后期负债表现能否恢复仍有担忧。

券商：持仓整体下滑，东方财富及中信证券明显减持。

1）板块整体处于“低配”。

3月末基金持仓“券商”比重为0.49%，环比12月末下降0.39pc，继续处于“低配”水平（对应标配3.12%）。

个股来看，持仓前三名分别为东方财富、华泰证券和中信证券，比重分别为0.36%、0.05%和0.04%。

2）个股整体处于低配状态，东财持仓减持最大。

Q1券商个股整体处于低配状态，其中东财遭减持0.26pc，减持幅度最大，中信证券也获得0.10pc的减持。

投资建议：Q2继续看好大金融板块的投资价值。

1）银行：当前估值0.75x，2021年上半年经济企稳趋势较为明确+货币政策回归中性平衡的大环境下，银行基本面前景气度较高。

从近期密集披露的年报、一季报情况来看大多银行息差下行压力边际减缓，且过去几年加大核销处置下资产质量已非常干净，业绩方面收入利润增速也整体处于回升态势；2）券商：当前券商风险收益比明显提升，估值处于底部，随着20年年报披露，减值影响逐步落地，同时Q1整体有望迎来业绩的明显改善。

3）保险：开门红以后整体保障型产品销售承压，后期持续关注各家公司Q2在产品推动和增员方面的措施及结果；注1：主要统计主动偏股型（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）以及灵活配置型基金的重仓股配置情况；注2：重仓配置比重=基金重仓持有某一只股票市值/基金重仓股票总市值；注3：标配=某一只股票的流通市值/基金所有重仓股的流通市值。

风险提示：疫情再度发酵，带动宏观经济下行；资本市场改革推进不及预期。