国元证券-广和通-300638-2021年一季报点评：持续高速增长，单季度收入创新高-210422

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事件：2021年4月22日，公司发布2021年一季报，2021Q1实现收入8.6亿元，同比增长65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润8033.29万，同比增长54.35%；实现扣非后的净利润7039.09万，同比增长49.45%。

点评：业绩符合预期，单季度收入创历史新高公司业绩实现快速增长的原因为产品线的丰富，市场拓展加大，整体收入实现快速增长。

除了去年大幅增长的笔电产品，在IoT和车载领域均实现了收入的明显增长。

2021Q1公司收入8.6亿创单季度历史新高，环比增长10.82%。

财务指标稳健，存货规模持续扩大2021Q1毛利率和净利率分别25.11%和9.34%，分别较2020Q1减少3.38pct和0.64pct。

公司费用率控制较好，2021Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.61%(-0.97pct,yoy)、2.06%(-0.25pct,yoy)、10.66%(+1.11pct,yoy)。

2021Q1经营性现金流净额达到7960.98万，较2020Q1年增加69.36%。

2021年3月底公司存货7.17亿，较2020年底5.14亿大幅增加39.53%，主要是销售规模增加对应的存货规模增加和公司战略备货。

持续加大研发投入，产品种类、性能不断强化2021Q1研发费用9166.27万，同比增加近50%。

得益于持续的高研发，公司产品布局不断丰富。

报告期面向海内外发布多款5G、Cat.1产品，同时在产品认证方面也取得进展。

5G模组FM150-AE和FG150-AE顺利完成德国电信认证，成为全球首款拿到德国电信认证的5G模组。

5G车规级模组AN958-AE连获三证，顺利通过CCC（中国强制性产品认证）、SRRC（无线电型号核准）、NAL（电信设备进网许可）三项认证，具备量产出货资质。

PC领域地位稳固，各细分领域进展良好IDC显示，2021年第一季度，全球PC销量高达8400万台，同比增长55.2%。

当前PC蜂窝模组内置率处于低位，具备提升空间，市场规模仍在快速增长，公司地位稳固。

车载领域，国内市场将在今年爆发，海外市场，锐凌进展良好，全年贡献极大增量。

IoT领域，Cat.1产品加速出货，收入有望快速攀升。

投资建议与盈利预测我们预计2021-2023年，公司收入分别为41.51/59.35/83.09亿元，净利润4.19/5.89/7.9亿元，eps1.73/2.43/3.26元，对应当前股价的PE为33.68/24/17.88倍，维持“增持”评级，目标价78.01元。

风险提示行业竞争加剧的风险、车载业务拓展不及预期的风险、5G产品出货不及预期的风险。