银河证券-智飞生物-300122-代理产品高速增长，在研管线进展顺利-210421

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事件公司发布2020年报和2021年一季报。

2020年实现营收151.90亿元（+43.5%），归母净利润33.01亿元（+39.5%），扣非归母净利润33.23亿元（+39.1%），EPS为2.06元/股；经营性现金流净额34.97亿元（+155.79%）；拟每10股派发现金股利5元（含税）。

2021年一季度实现营收39.27亿元（+49.0%），归母净利润9.38亿元（+81.7%），扣非归母净利润9.42亿元（+79.7%）。

代理产品高速增长，4/9价HPV疫苗仍有较大放量空间20年公司代理产品实现收入139.55亿元（+51.9%），保持高速增长态势。

其中，4价HPV、9价HPV、5价轮状病毒疫苗批签发量分别为722万支（+30%）、507万支（+52%）、399万支（-15%）。

21Q1三者批签发增速分别为47%、191%、-13%。

HPV疫苗国内合计批签发量h4000万支，对应国内9-45岁女性渗透率不足4%，仍有较大放量空间。

4/9价HPV疫苗市占率高，2价对其冲击有限，公司代理品种已形成良好的领先优势。

我们预计代理产品仍将保持高速增长。

自主产品略有下滑，预计21Q1有较高增长20年公司自主产品实现收入11.98亿元（-7.2%），受AC-Hib三联苗影响略有下滑，但公司凭借A+C群流脑结合苗、ACYW135流脑多糖苗、Hib单苗等产品的包装升级和快速放量基本维持自主产品的平稳。

20年三者批签发量分别为440万支（+558.1%）、606万支（+703.2%）、370万支（+764.1%），在全国批签发量占比分别为59.24%，54.38%，33.17%。

预计在去年低基数的基础上，21Q1自主产品有较高增长，AC结合苗、ACYW135流脑多糖苗批签发同比增长约90%、140%。

新冠疫苗取得EUA，有望进一步提升公司业绩20年10月获得Ⅰ、Ⅱ期临床试验安全性和免疫原性关键数据，合作开发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）于2021年3月在国内获得EUA并在乌兹别克斯坦获得注册。

鉴于目前国内外疫情防控形势，新冠疫苗接种需求量较大，公司正在积极扩大疫苗生产线以匹配新冠疫苗接种需求，预计将贡献较为丰厚的收入和利润。

研发投入持续加大，在研管线进展顺利20年公司研发投入4.8亿元，同比增长85.3%，占收比为3.16%。

公司持续加大研发投入，优化自主产品研发管线。

EC诊断试剂已于20年4月获批上市，预防性微卡在上市申请审评尾声阶段，23价肺炎多糖疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎球菌结合疫苗、人二倍体狂犬疫苗处于临床Ⅲ期阶段，未来几年或陆续获批上市。