华西证券-分众传媒-002027-梯媒龙头加速修复，21Q1业绩超预期-210423

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事件概述公司发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入120.97亿元，同比下降0.32%；实现归属于母公司股东的净利润40.04亿元，同比增长113.51%；实现扣非净利润36.46亿元，同比增长184.41%。

公司毛利率增长18.03pct至63.24%。

20Q4单季度，公司实现营收42.22亿元，同比增长30.7%，环比增长29.3%；实现归母净利润18.02亿元，同比增长250%，环比增长30.6%。

公司发布2021年一季度季报，报告期内，公司实现营业收入35.93亿元，同比增长85.35%；实现归母净利润13.68亿元，同比增长3511%。

分析判断:楼宇媒体业务自2020年二季度开始反弹，目前已经恢复至疫情前水平。

公司楼宇媒体的经营业绩自2020年第二季度起快速反弹，全年实现营业收入115.76亿元，同比增长15.19%，其中20Q3收入为32.37亿元，同增19.79%，已恢复至疫情前水平。

20Q4持续快速增长，实现收入38.94亿元，同比增长47.02%。

21Q1公司梯媒业务持续快速增长，实现营收32.44亿元，同比增长77.51%。

影院媒体业务受疫情影响较大，2020年第四季度开始加速恢复。

2020年，公司影院媒体业务受疫情导致的影院暂停营业影响较大，全年实现营收4.78亿元，同比下降75.87%。

但下半年开始，随着影院逐步复工，公司影院媒体业务逐步恢复，20Q4公司影院媒体业务实现营收3.2亿元，21Q1实现营收3.39亿元，同比增长232.16%。

成本管控情况良好，客户回款情况改善。

2020年，公司营业成本为22.03亿元，同比下降33.12%，主要系疫情期间各地影院停业未发生影院媒体租赁成本。

此外，公司税金及附加较上年同期减少。