平安证券-交通运输行业研究前瞻系列：大兴机场转场完成，北京航空市场格局展望-210423

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大兴机场转场工作提前完成：北京大兴国际机场定位大型国际枢纽，规划年旅客吞吐量超过1亿人次，2021年夏秋航季，在东航集团完成转场工作后，标志着大兴机场转场工作基本完成，与此前的规划方案相比，提前一个航季完成转场工作。

新航季，受国际航线管控影响，机场日均航班900架次不及规划中的1050架次。

主要航空公司网络布局初显：根据民航局最新规划，南航集团、东航集团和国航集团将分别占有机场40%、30%和10%的时刻资源。

新航季，在国际航线管制未放开的情况下，南航集团航班量占比达到47%，东航集团航班量占比37%、国航集团航班量占比12%。

各家公司的航线网络初步搭建完毕，各有特点，其中南航注重精品航线建设，东航注重覆盖范围，国航注重千万级机场通达。

北京航空市场发展推演：在北京市场足够容纳两个大型国际枢纽情况下，我们认为南航在大兴机场重点打造辐射全国联通全球的枢纽网络，并能得到此前在广州很难获取的合作伙伴共建网络优势；东航则能够通过双品牌战略实现高中低端旅客的全覆盖；国航则是巩固首都机场优势同时，涉足大兴机场优质国内航线，分享大兴机场发展成果。

投资建议：大兴机场给南航集团和东航集团带来扩大北京市场影响力的机遇，我们推荐迎来提高国际影响力、提升航线收益品质良机的南方航空以及京沪线优势稳固、双品牌战略扩大北京市场辐射面的东方航空。

风险提示：1、行业政策：政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。

2、宏观经济：当宏观经济环境变化将导致市场需求出现变化，影响盈利水平。

3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心。

4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。