中银国际-欧央行4月议息会议点评：政策态度保持极度鸽派，关注欧洲财政刺激进展-210423

《中银国际-欧央行4月议息会议点评：政策态度保持极度鸽派，关注欧洲财政刺激进展-210423（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-欧央行4月议息会议点评：政策态度保持极度鸽派，关注欧洲财政刺激进展-210423（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

欧央行4月会议按兵不动，唱淡市场缩减预期。

会议主要内容有4点：1.重新阐述保持关键利率不变，即主要再融资操作利率维持在0%、边际借贷便利利率维持0.25%水平和存款便利利率保持-0.5%不变；2.表示“二季度PEPP的购债速度将继续较年初明显加快”，继续推进总量为1.85万亿欧元的PEPP（大流行资产购买紧急计划），资产净购买周期至少延续至2022年3月，本息再投资时间至少持续到2023年底，若未来金融状况转好，PEPP的购债额度并不需要用尽；3.继续以再融资操作提供充足流动性，用TLTROIII(定向长期再融资三期)向银行提供有吸引力的资金；4APP（资产购买计划）将以每月200亿欧元的速度推进，并保持本息再投资直到开始加息后一段时间。

会议前欧央行官员的多次鹰派言论以及加拿大央行宣布缩减购债使欧央行对PEPP的态度成为本次会议的焦点。

尽管市场不认为欧央行会在本次会议宣布缩减，但仍十分关注拉加德关于PEPP购债节奏的信号。

拉加德/欧央行在本次会议中则极力唱淡市场逐渐升温的缩减预期，首先在会议声明中欧央行提到“二季度PEPP的购债速度将继续较年初明显加快”；其次，在发布会中拉加德表示管委会从未就缩减购债作任何讨论，缩减是不成熟的；同时她还提到当前欧央行的政策操作是“数据依赖”的，也就是很可能会滞后于曲线，且欧洲的经济复苏与美国不在同一阶段，欧央行与美联储的政策不会协同。

缩减和财政刺激预期使近期美欧实际利差走窄，引导美元指数下行。

随着意大利总理德拉奇2200亿欧元财政刺激计划的透露、欧洲复兴计划在德国的违宪挑战被驳回和德国倾向于宽松财政纪律的绿党支持率不断上升等事件的发酵，当前欧洲财政刺激预期正不断升温，成为了近期美欧债券收益率走势背离、美德实际利差收窄的重要因素。

风险提示：欧洲刺激政策不及预期；全球疫情控制不及预期。