光大证券-中车时代电气-3898.HK-中国中车发布C~Car平台对中车时代电气（3898.HK）影响点评，中车发布C~Car平台，时代电气作为核心研发与供应商，将长期受益-210423

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中国中车发布C-Car平台，助力汽车电动化、轻量化、智能网联化4月上海国际车展，中车以“绿色新智慧，赋能碳中和“为主题，正式发布C-Car平台，助力汽车电动化、轻量化、智能网联化。

C-Car的名字来自5个C，即CRRC中国中车――国字号品牌；Core核心器件――中车芯片；Clever智慧灵动――智能创新；Clean低碳清洁――绿色未来；Connection协同发展――连接世界的生态圈。

我们认为C-Car平台并非整车方案，而是定位于电动车核心配套，发挥中车既有领先技术优势，做大做强公司新产业。

C-Car平台推出两大C系列产品根据介绍，中车C-Car平台目前有两大C系列产品。

产品一为C-Power220，定位为造就动力系统领先技术集大成者。

该系统使用的IGBT半导体芯片来自中车旗下的中车时代电气，拥有顶尖设计与制造能力的汽车功率模块应用及产业化平台；所使用的电流传感器可匹配客户需求，兼容行业主流接口；电控采用复兴号同源算法，能够实现高精度无位置传感器控制；电机应用10层Hairpin技术，拥有“扁线绕组+油冷+高速化”特点；电驱集成拥有PHM故障早期诊断与预警等功能与认证。

产品二为C-OrganoSheet，能够为传统踏板有效减重，主要有三方面特点：独立模具设计与制造，基于ISO/TS16949的完善质量管理，以及塑料粒子和预先混合织物有机板再加工。

时代电气为C-Car平台核心研发及产品供应商，有望长期受益C-Car平台由中车株洲所旗下多家企业共同参与，共同构筑三大支撑方案，包括基于自有功率电子的动力系统解决方案、面向高端的减振降噪及轻量化系统解决方案、面向未来的智慧驾驶系统解决方案。

时代电气作为中车半导体芯片、传感器、电机电控等产品核心供应商，20年半导体业务实现收入10亿左右，其中电动车相关收入还较小。

我们判断时代电气将在中车C-Power220产品中承担核心研发及产品供应重任，有望长期受益于中车C-Car平台的布局与发展，实现电动车相关产品收入的高速增长。

时代电气IGBT业务持续发力，拟登陆A股加快业务升级与协同发展时代电气IGBT业务已建成从芯片到模块再到封装的IDM产线，第一条线主要定位于轨交、电网、风电等高压领域；第二条IGBT产线主要投向中低压的电动车等市场，目前正处于调试阶段，我们预计21年年底有望实现批量供货，新产能将为公司半导体产业长期发展提供坚实基础。

时代电气科创板上市计划于20年底受理，目前已进入问询回复阶段；如果顺利上市，公司的业务升级与协同发展有望进一步加速。

维持“买入”评级我们维持公司21-23年净利润预测27.4/30.1/32.9亿人民币，对应21-23年EPS分别为2.33/2.56/2.80元人民币。

我们认为中车发布C-Car平台，进一步确立时代电气IGBT芯片及电控等新产业重要地位，未来成长空间巨大，估值具备提升空间，值得重点关注，维持公司“买入”评级。

风险提示：政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险。