中信证券-华测检测-300012-2020年年报暨2021年一季报点评：精细化管理效果凸显，积极储备业务新增长点-210423

《中信证券-华测检测-300012-2020年年报暨2021年一季报点评：精细化管理效果凸显，积极储备业务新增长点-210423（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-华测检测-300012-2020年年报暨2021年一季报点评：精细化管理效果凸显，积极储备业务新增长点-210423（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年实现收入35.7亿元（+12.1%），归母净利润5.8亿元（+21.3%），扣非归母净利润4.8亿元（+34.2%）。

21Q1实现收入7.6亿元（+66.8%），归母净利润1.0亿元（+660.2%），扣非归母净利润0.70亿元（+676.8%）。

业绩与预告相符。

公司的精细化经营、实验室拓展、投资并购等战略稳步推进，我们继续看好公司发展前景。

维持2021/22年净利润预测7.4/9.0亿元，新增2023年净利润预测10.7亿元。

给予目标价33元，维持“买入”评级。

业务：业务整体稳健增长。

2020年，贸易保障/消费品/工业/生命科学业务板块分别实现收入4.8/4.0/7.0/19.9亿元，同比+10.5%/-5.4%/+23.9%/+12.9%。

消费品测试业务下滑主要是受到汽车行业不景气的影响，这一影响去年逐季改善，到21Q1消费品测试业务已经恢复正增长。

公司21Q1实现收入7.6亿元，刨除去年疫情的影响，相较于19Q1收入的复合增速为16.0%。

财务：盈利能力持续提升，现金流表现优异。

公司持续推进精细化管理，2020年，公司毛利率为50.0%（+0.55pct），净利率为16.2%（+1.2pcts），公司盈利能力持续提升。

公司经营性现金流为9.3亿元（+17.1%）。

截至21Q1期末，公司货币资金+交易性金融资产合计14.0亿元。

公司在手现金充足，分红率具有上升潜力。

投资：公司积极布局具有潜力的新实验室。

公司积极布局在交通、电子、碳中和等领域的实验室，储备未来新的业绩增长点。

截至21Q1期末，公司固定资产/在建工程为14.0/2.7亿元，2019年期末为12.8/1.2亿元。

公司2020年CAPEX为5.5亿元，同比+22.4%。

按照公司的规划，未来每年除去并购支出和基地建设，与实验室相关的CAPEX不超过公司收入的10%。

风险因素：精细化管理成效不及预期的风险；新业务开展不及预期的风险；投资项目的整合效果低于预期的风险。

投资建议：公司的精细化经营、实验室拓展、投资并购等战略稳步推进，我们继续看好公司发展前景。

维持2021/22年净利润预测7.4/9.0亿元，新增2023年净利润预测10.7亿元，现价对应目前PE估值为73/59/50倍。

2018年开始，公司前期布局的实验室进入收获期，公司长期成长性获得市场认可，估值中枢维持在75倍附近。

给予公司2021年业绩75倍PE估值，目标价33元，维持“买入”评级。