安信证券-晶盛机电-300316-年报在手订单高速增长，盈利能力显著改善-210424

《安信证券-晶盛机电-300316-年报在手订单高速增长，盈利能力显著改善-210424（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-晶盛机电-300316-年报在手订单高速增长，盈利能力显著改善-210424（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：4月23日，公司发布年报，2020年公司实现收入38.11亿元，同比增长22.54%；归母净利润8.58亿元，同比增长34.64%。

合同负债大幅提升，在手订单保障业绩增长。

分产品来看，2020年公司晶体生长设备实现收入26.23亿元，同比增长20.69%；智能化加工设备实现收入5.52亿元，同比增长9.43%。

截止年底，公司未完成合同总计58.65亿元，同比增长64.52%，其中未完成半导体设备合同3.90亿元。

公司合同负债为20.03亿元，同比接近翻倍增长，将充分保障后续收入业绩稳步增长。

目前光伏硅片盈利能力保持高位，今年以来中环、高景分别公布50GW以上扩产开工，考虑光伏平价后装机的超预期爆发、大尺寸/N型等新技术带来的产能迭代、一体化厂商及新势力争相扩产带来的竞争性扩产加剧，预计未来两年硅片扩产持续走高，我们测算2021/2022年扩产量将达到100、119GW。

毛利率水平持续回升，期间费用率显著优化。

公司2020年毛利率、净利率为36.60%、22.35%，分别同比增长1.06、2.56pct。

公司盈利能力显著提升，主要由于大尺寸新产品供应链调整后规模效应体现，后续有望保持在较高水平。

公司期间费用率为10.28%，同比下降1.20个pct；其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为0.86%、3.57%、5.96%、-0.11%，分别同比下降0.63、0.46、0.02、0.10个pct。

公司经营性现金流为9.54亿元，环比提升1.75亿元，体现公司经营管理持续优化。

■半导体、碳化硅、蓝宝石布局顺利，打造新增长点。

据公告，目前公司8寸半导体长晶设备及加工设备已实现批量销售，12英寸长晶设备、研磨和抛光设备已通过客户验证并实现销售；碳化硅外延设备已通过客户验证，同时在碳化硅晶体生长、切片、抛光环节规划建立测试线，成功生长出6寸碳化硅晶体；蓝宝石材料领域，已经成功掌握国际领先的超大尺寸700kg级蓝宝石晶体生长技术，具备较强的成本竞争力与规模优势。

随着各块业务下游需求持续边际向好，未来有望贡献较大业绩弹性，打造新增长点。

■投资建议：我们预测2021-2023年公司净利润分别为13.19、18.12、23.12亿元，对应EPS分别为1.03、1.41、1.80元。

风险提示：硅片价格波动影响下游扩产，下游半导体需求不及预期等。