开源证券-生物股份-600201-公司信息更新报告：恢复向好，份额有望提升-210424

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恢复向好，份额有望提升，维持“买入”评级生物股份发布2020年年报及2021年一季报：2020年实现营业收入15.82亿元，同比+40.39%，归母净利润4.06亿元，同比+83.76%；扣非后归母净利润3.95亿元，同比+82.31%，处于业绩预告下限，达成2020年股权激励计划第一期解锁要求。

2021年一季度实现营业收入5.19亿元，同比+41.85%，归母净利润2.11亿元，同比+40.41%，扣非后归母净利润2.07亿元，同比+37.73%。

公司业绩恢复向好，我们根据年报微调此前盈利预测，新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为5.56/9.92/12.55亿元（2021-2022年前值5.70/9.90亿元），EPS为0.49/0.88/1.11元，当前股价对应PE为43.1/24.2/19.1倍，考虑到公司竞争力较强，长期空间广阔，维持“买入”评级。

研发工艺为基，核心竞争力持续提升2020年公司ABSL-3投入使用，为国内首家企业级P3实验室，已积极开展口蹄疫、非洲猪瘟、布病和猪瘟等疫苗研发多种技术路径的临床前研究，其中非洲猪瘟疫苗已完成在多种不同种毒构建方法下的安全性和有效性评价。

同时新园区一期投产，较原有产能提升50%以上，并实现生产端智能化和全生命周期可追溯管控，单位产品生产性可变成本控制符合预期。

组合免疫策略利好非强免疫苗市占率上行公司率先提出“组合免疫”和“无针注射”的防非免疫方案，使用“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”的组合免疫策略后，单头仔猪从出生至出栏免疫次数由8次下降至5次，单头母猪年免疫次数由22次下降至14次，通过推广组合免疫、无针注射免疫设备，有效支撑非口产品放量。

风险提示：生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。