安信证券-其他化学原料行业：工业硅，外企加速退出，继续看好龙头-210423

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■事件：根据阿格斯2021年4月22日披露，Ferroglobe将关闭其在法国的两个专门生产硅铁和工业硅的工厂，从而使得市场对欧洲硅铁和工业硅供应的担忧日益加剧。

■海外龙头逐步退出，市场担忧日益加剧：根据Ferroglobe公司在2021年3月29日披露，公司已与欧洲工程理事会（EWC）接洽，讨论旨在保障其在欧洲的长期发展而进行的资产优化计划提案细节。

通过这一过程，Ferroglobe正在寻求减少或停止其在欧洲的一些工厂的生产。

根据Ferroglobe，这一举措也是公司为调整自身固定成本结构而在美国和挪威削减或永久停止生产而采取的类似行动的延续。

根据法国工会CGT，Ferroglobe子公司FerroPem将关闭其在法国Chateau-Feuillet和Claveaux的两个工厂。

根据阿格斯，上述两个工厂都进行工业硅生产，同时Chateau-Feuillet也生产硅铁和硅钙，两个工厂关闭共计将移除5.5万吨工业硅产能。

阿格斯预计Ferroglobe将减少另外三家欧洲工厂的产量，包括西班牙Huesca的Ferroatlantica工厂。

■海外供应增量不及减量，全球工业硅景气度有望上行：根据硅业分会，2020年全球工业硅总产能623万吨，相较2019年增加3万吨，但根据合盛硅业2020年年报，2020全年海外产量增量不及减量，在包括Ferroglobe、陶氏等主流企业以及俄罗斯、澳大利亚、冰岛等工厂均有减产的情况下，全年工业硅海外产量呈下降趋势，2020年除中国所生产210万吨工业硅外实现产量93万吨，同比-8.82%。

Ferroglobe是全球领先的工业硅、硅基和锰基特种合金和铁合金供应商之一，未来随着其工业硅产能的逐步退出，全球工业硅生产重心将大概率继续向中国转移。

对于国内企业而言将形成较强供给端利好，叠加近期我国大力推动“碳中和”目标实现的大背景下工业硅下游光伏及新材料行业的快速发展，未来我国工业硅行业有望进入景气上行阶段。

■投资建议：根据硅业分会及公司公告，合盛硅业是当前全球最大的工业硅生产企业，2020年拥有工业硅产能73万吨，经过多年发展已具备较为独特的产业链一体化优势，成本及区位优势显著。

此外，根据公告，公司未来将在云南新增80万吨工业硅产能，其中一期40万吨产能有望在2021年年底落地。

未来，随着我国工业硅行业景气度提升，合盛硅业作为存量规模优势享受者以及未来新增产能主要贡献者有望实现量价齐升。

■风险提示：产能落地不及预期，下游需求不及预期等。