安信证券-昊海生科-688366-一季度业绩符合预期，丰富创新管线放量可期 -210423

《安信证券-昊海生科-688366-一季度业绩符合预期，丰富创新管线放量可期 -210423（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-昊海生科-688366-一季度业绩符合预期，丰富创新管线放量可期 -210423（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：公司发布2021年一季报，业绩符合预期。

2021Q1，公司实现营收3.83亿元，同比增长149.05%；归母净利润9699万元，扭亏为盈，同比增加1.22亿元；报告期内，公司非经常性损益为398万元（主要为政府补助），因此公司2021Q1实现扣非归母净利润9301万元，同比增加1.29亿元。

2020Q1公司四大业务线均受新冠疫情影响大幅下滑，报告期内公司各项业务均已全面恢复，营业收入较上年同期大幅增长，利润端恢复增长态势。

■一季度公司费用端呈现优化，净利率有所提升。

2021Q1，公司实现毛利率74.8%，同比下降0.9pct；净利率26.0%，同比提升44.5pct，其中：管理费用率（不包含研发费用）13.0%，较2020Q1下降17pct，2020Q1营业收入受疫情影响出现大幅下滑，但管理费用支出在一定程度上具有刚性，故推高了管理费用率基数；研发费用率9.55%，较2020Q1下降9pct，原因同理于管理费用率；销售费用率31.9%，较2020Q1下降43pct，主要系2020年春节前公司加大新产品推广力度投入较多市场资源、英国子公司在美国市场进行商业开发、销售人员增加等几方面因素抬高基数所致；财务费用率-5.8%，较2019Q1下降2.7pct。

■新产品陆续上市逐步进入收获期，多领域丰富的在研管线亦为中长期提供充足增长点。

（1）白内障治疗：创新疏水模注工艺非球面人工晶状体产品于2020年9月正式进入临床试验阶段，并于2021年1月获得欧盟CE认证证书；（2）近视防控：新型角膜塑形镜产品的临床试验进展良好，同时有晶体眼后房屈光晶体（PRL）第二代房水通透型产品已进入注册检验阶段；（3）眼表治疗：盐酸莫西沙星滴眼液已于2021年3月获国家药监局的批准；（4）眼底治疗：眼内填充用线性交联透明质酸钠凝胶、新型人工玻璃体等研发项目持续推进。

其中，眼内填充用线性交联透明质酸钠凝胶已于2020年7月启动临床试验；（5）医美：第三代玻尿酸产品“海魅”于2020年3月获得国家药监局批准，并于同年8月正式上市销售，第四代有机交联透明质酸钠凝胶于2020年11月启动临床试验，该产品也是国内首个封闭透明质酸酶作用位点的产品，具有更为长效的特质。

■投资建议：增持-A投资评级。

我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为47.0%、30.1%、27.9%，净利润增速分别为91.6%、35.2%、30.4%，成长性突出；维持给予增持-A的投资评级■风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。