安信证券-安恒信息-688023-收入高速增长，平台产品升级-210423

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■收入持续高速增长。

公司发布2020年报，全年实现收入13.22亿元，同比增长40.14%；归母净利润1.34亿元，同比增长45.43%；扣非净利润1.21亿元，同比增长51.72%。

利润分配预案为拟每10股派现2元（含税）。

公司另发布2021年一季报，Q1实现收入1.84亿元，同比增长57.84%；归母净利润-1.26亿元，同比下降188.24%。

■全年成本费用基本稳定，保持高强度的研发投入。

1）成本方面，2020年毛利率同比下降0.50pct，2021年Q1毛利率同比下降10.09pct；2）费用方面，2020年期间费用率同比下降1.01pct，其中研发费用3.11亿元，同比大幅增长52.40%，2021年Q1期间费用率同比增加23.98pct；3）现金流方面，2020年经营性现金流净额2.80亿元，同比增长29.32%，2021年Q1经营性现金流净额-3.45亿元，同比下降63.72%。

■“安恒云”全面升级，打造多场景一站式服务架构。

安全平台产品全年实现收入4.45亿元，同比增长63.91%。

在其中的云安全领域，2020年公司对安恒云战略进行了升级，推出了全新的“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品。

“安恒云”整合了天池云安全管理平台、风暴中心SaaS云服务、多云管理平台的技术优势，打造了一个集多云管理和多云安全管理于一体的平台产品，搭建了一套能够为私有云、公有云、混合云、多云等不同场景提供一站式云监测、云防护、云审计、多云管理等服务的技术架构。

■以全国四大安全运营中心为支撑，拓展多种形式的安全服务。

安全服务全年实现收入3.68亿元，同比增长39.52%。

公司以安全运营为重大战略对新型服务方向进行了提前布局，建立以北京、杭州、广州与西安为核心的全国安全运营中心，以AiCSO安全运营平台为支撑，为全国多种合作形式的安全运营中心提供支持和赋能同时，在安全咨询服务方面，公司凭借完善的安全咨询能力在政企、金融等行业头部客户深耕，将安全咨询和新场景、新技术进行深度结合，全面覆盖客户安全规划、安全建设及运营的全阶段。

■投资建议：预计2021~2022年EPS分别为2.47元、3.35元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧。