浦银国际-SPDBI全球央行观察：QE缩减落地-211122

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美联储：在11月的美联储FOMC会议上，美联储如期正式宣布QE缩减，市场所关注的QE缩减靴子最终落地。

美联储决定从11月开始，每月削减购买100亿美元美国国债，50亿美元的MBS，如果按照这个节奏，预计2022年年中就可以结束QE缩减的进程。

市场的关注点正在从QE缩减转移至加息。

我们对于美联储的加息时点晚于市场预测，我们认为美联储的首次加息大概率发生在2023年，最早的情况美联储在2022年四季度进行加息。

中国人民银行：11月的政策取向依然是边际宽松、结构性宽松为主基调，背后的原因在于：地产市场压力较大，边际宽松降低风险，另外，伴随着地方政府专项债发行提速（财政部表示2021年新增的专项债额度要尽量在11月月底前发完），货币端边际宽松配合财政政策落地实施。

我们认为，人民银行的货币政策表态、美国QE缩减正式开启，再结合人民银行近期大量使用公开市场工具来进行微调，整体来看四季度降准的概率不大，预计仍将是结构性宽松为主。

欧洲央行：虽然PEPP（紧急抗疫购买计划）正在逐步放缓，但欧央行原本的APP（资产购买计划）仍将继续，距离加息更是遥遥无期，目前利率市场所隐含的利率预期显示，欧央行最早于2023年加息，但考虑到欧元区内在复苏动能较美国偏弱，且全球的通胀预期可能在明年有所回落，因此我们认为市场隐含的2023年欧央行的加息预期很可能过早。

欧央行的加息时点很可能会大幅滞后于美联储。

其他央行：全球多数央行已开启货币正常化的进程。

澳洲央行已缩减QE，加拿大央行逐步结束QE，新西兰央行已停止QE并已加息一次，韩国央行已加息一次，挪威央行已加息一次并预计12月再度加息。

在美联储开启QE缩减以及加息预期的提前、疫情逐步消散和通胀压力的共同推动下，各国央行正在逐步回归货币政策正常化。