方正证券-安图生物-603658-2020年仪器装机量创新高，化免试剂恢复推动Q1营收同比48%-210423

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事件：近日发布2020年年报及2021年一季度报：2020年实现营收29.78亿元（yoy+11.15%），归母净利润7.48亿元(yoy-3.41%)，扣非净利润6.78亿元(yoy-8.35%)，经营活动产生现金流净额达9.95亿元（yoy+18.01%）；2021Q1实现营收8.17亿元（yoy+48.44%），归母净利润1.71亿元(yoy+84.15%)，扣非净利润1.69亿元(yoy+102.71%)，经营活动产生现金流净额2.59亿元（yoy+309.23%）点评：（1）业务恢复，2020全年实现收入11.5%增长，其中检测仪器61%高速增长，装机量创新高为试剂上量增长提供持续动力。

2021Q1化学发光检测试剂恢复推动营收同比增长48%。

2020年年初受新冠影响，公司营收增速放缓，随着下半年疫情受控，国内经济活动及日常生活逐步回归正常节奏，公司业务回暖，2020年四个季度的营收分别为5.50亿（yoy+0.44%）、6.55亿（yoy+3.8%）、8.42亿（yoy+17.82%）、9.31亿（yoy+18.45%），逐季上升，全年保持11.15%的小幅增长。

2020年疫情下试剂业务受到一定冲击，全年试剂实现营收23.8亿（yoy+3.45%），但仪器业务迎来发展新窗口，仪器装机量创新高，全年实现收入4.75亿（yoy+61.29%），其中自产仪器销售1169台（yoy+51.03%），装机量的提升为试剂的上量增长提供动力。

2021Q1主打产品磁微粒化学发光检测试剂销量回补，Q1收入实现48.44%恢复式高增长。

（2）2020年试剂销售营收占比降致使毛利率同比降低6.82pp，加强应收款管理，经营现金流净额同比增长18.01%。

2020年公司试剂销售收入占比79.90%，相较于2019年下降6.25pp，其中高毛利产品免疫诊断试剂增速仅为0.55%，低于公司整体营收增速，试剂销售占比降低，单位产品分摊折旧和摊销增加，导致2020年毛利率降至59.75%（下降6.82pp）。

2020年期间费用率为32.55%，略有下降，主要为销售费用率15.60%（下降0.86pp）和财务费用率0.7%(下降0.2pp)。

2020年经营活动产生的现金流量净额9.95亿，同比增加18.01%，主要为公司加强应收款的催收管理，体现良好的经营性现金流管理能力。

（3）持续研发投入丰富公司产品储备池，创新能力跨台阶助力公司纵横沙场。

公司高度重视对研发创新的投入，2018-2020年研发投入分别为2.17亿、3.12亿，3.46亿（yoy+11.05%），占营收比重分别为11.23%、11.64%和11.63%，2020年新获得产品注册证42项，。