方正证券-安恒信息-688023-收入增长持续领跑行业-210424

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公司发布2020年度及2021年一季报，公司2020年实现营业收入13.23元，同比增长40.14%；实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元，同比增长45.43%，2021年一季度实现营业收入1.84亿元，同比增长57.84%；实现归属于上市公司股东净利润-1.26亿元。

公司收入增速持续领跑行业。

2020年网络安全行业受到疫情影响，下游政企用户的安全支出相较于往年出现了一定程度的缩减，行业整体增长水平是过去几年中最低的一年。

在行业低谷时期，公司依然保持高速增长，横向对比来看，公司2020年全年及2021一季度收入增速均显著领先竞争对手（2021Q1剔除低基数因素）。

其中，在公司三大业务中，安全平台持续保持高速增长，2020年同比增63.91%，基础产品及安全服务分别同比增长20.15%及39.52%。

新赛道的前瞻布局是公司持续高增长的主要驱动力。

安恒近年持续保持超过40%的收入增速，最重要的原因是公司对安全平台和安全服务的前瞻布局，作为网络安全行业增长最快的两个赛道，未来将持续驱动公司高增长：1）安全平台：监管侧态势感知需求持续释放的同时，非监管侧态势感知目前渗透率较低，未来将成为政企用户安全支出的重点；2）安全服务：国内政企用户安全服务的需求正在持续激活，公司能够通过安全顶层设计、安全平台建设的结合，持续卡位头部政企用户的安全预算。

投资逻辑：我们看好公司在新赛道上的持续布局，预计21/22年实现收入18.8/26.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；渠道拓展不达预期的风险；政策落地不达预期的风险。