华西证券-好太太-603848-业绩持续恢复，零售渠道变革初见成效-210423

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事件概述公司披露2020年年报及2021年一季度报。

2020年全年实现营业收入11.60亿元，同比-7.96%；归母净利润2.66亿元，同比4.91%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比-7.18%。

其中，2020Q4单季度营业收入4.67亿元，同比+16.18%；归母净利润1.14亿元，同比+9.74%；扣非后归母净利润1.00亿元，同比+4.09%。

2021Q1公司实现营业收入2.11亿元，同比+72.04%；归母净利润0.44亿元，同比+125.16%；扣非后归母净利润0.35亿元，同比增长+162.00%。

业绩持续恢复。

分析判断:收入端：零售渠道变革初见成效，电商渠道较快增长分产品看，2020年公司智能家居产品、晾衣架产品、其他产品分别实现营业收入7.04、4.09、0.31亿元，同比分别-7.60%、-11.83%、+13.17%。

受疫情冲击，公司主要产品销售额略有下滑，其中晾衣架产品下降较多，主要为公司产品持续从传统晾晒产品向智能晾晒产品升级。

2020年公司产品端积极布局智能家居领域核心功能，全新升级“消毒杀菌”功能晾衣架、抑菌款智能锁等单品。

渠道方面，公司持续推进零售渠道扁平化，强化一二线城市网点布局，加快三四线城市渠道下沉，新老客户迭代速度加快，零售渠道变革初见成效，目前公司经销网络形成以总部为中心，向全国辐射的有序态势。

此外，公司大力发展线上渠道，继续保持天猫、京东等头部电商平台的稳健发展，并与知名头部直播如李佳琦、刘涛、汪涵开展直播合作，电商渠道保持较快增长，2020年公司电商渠道收入4.88亿元，同比+26.11%。

另外，积极开拓大宗工程渠道，扎根于百强战略客户的开发、维护及合作，建立B端专供产品线，2021年将继续加快推进战略客户的签订与开拓，延伸多品类配套项目合作，稳固地产精装晾晒领域最大供应商地位，持续提升市场份额。

盈利端：盈利能力基本平稳，费用管控良好盈利能力方面，2020年公司毛利率、净利率分别为48.41%、23.07%，同比分别-1.11pct、+0.77pct，毛利率略有下降，净利率略有提升。

2021Q1单季度公司毛利率、净利率分别43.15%、21.12%，同比分别为-6.57pct、+5.17pct。

盈利能力提升，主要得益于公司持续优化产品结构，积极拓展电商渠道销售平台，加强采购管理，通过供应商寻源优化、集中议价及采购、套期保值等措施合理控制原材料采购价格，且管控期间费用。

分产品看，2020年公司智能家居产品、晾衣架产品毛利率分别为50.14%、。