光大证券-晶盛机电-300316-2020年年报点评：受益光伏硅片扩产弹性大，多业务造就第二成长曲线-210424

《光大证券-晶盛机电-300316-2020年年报点评：受益光伏硅片扩产弹性大，多业务造就第二成长曲线-210424（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-晶盛机电-300316-2020年年报点评：受益光伏硅片扩产弹性大，多业务造就第二成长曲线-210424（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：晶盛机电发布2020年年报，公司2020年营业收入为38.11亿元，同比增长22.54%；实现归母净利润8.58亿元，同比增长34.64%；实现扣非归母净利润8.2亿元，同比增长34.53%，业绩符合预期。

20Q4业绩释放加速。

公司2020Q4营业收入为13.25亿元，同比增长20.23%，环比增长30.64%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长102.01%，环比增长35.17%；实现扣非归母净利润3.29亿元，同比增长104.32%，环比增长40.74%。

晶体生长设备和加工设备量价齐升，ROE提升。

公司2020年晶体硅生长设备收入为26.23亿元，同比增长20.69%，主要系报告期内公司下游客户加大扩产力度，公司光伏设备订单同比大幅增长；毛利率为40.52%，同比增加2.39pcts。

公司2020年光伏智能化装备收入为5.52亿元，同比增长9.43%，毛利率为37.1%，同比增加1.74pcts。

因此，公司盈利能力提升，2020年毛利率为36.6%，较上年增长1.06pcts，净利率为22.35%，较上年增长2.29pcts。

ROE(加权)为17.48%，同比提升2.52pcts。

受益光伏硅片扩产弹性大，碳中和及产能替换提供下一阶段成长性。

公司业绩增长主要受益于2020年硅片厂商扩产潮，特别是大尺寸硅片先进产能。

公司为大部分硅片厂商供应单晶炉，且公司是率先供应210mm单晶炉的公司，受益硅片厂商扩产以及大尺寸硅片趋势弹性大，公司2020年新签光伏设备订单超60亿元。

碳中和目标及“十四五”可再生能源规划指引下，我们测算光伏硅片还有约400GW的产能空间，长期看，光伏硅片需求向好。

大尺寸+一体化趋势下，产能替换为公司提供下一阶段成长性。

2020年底，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同58.65亿元，同比+65%，其中未完成半导体设备合同3.90亿元。

持续创新，多业务造就第二成长曲线。

2020年公司研发投入2.27亿元，占营业收入比例为5.96%。

截止2020年底，公司及下属子公司共有有效专利441项，其中发明专利57项。

半导体设备方面，截止2020年底基本实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，已实现量产和批量出货；12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售；第三代半导体材料碳化硅的研发取得关键进展，成功生长出6英寸碳化硅晶体。

蓝宝石材料业务方面，公司于2020年12月生长出700kg级超大尺寸蓝宝石晶体，成本及规模优势逐步凸显。

盈利预测、估值与评级：公司新增在手订单持续增长，业绩确定性高，上调2021-2022年净利润预测（上调19%/25%），新增2023年预测，预计2021-2023年归母净利润13.22/17.42/20.92亿元，对应PE35/27/22X。

公司光伏硅片设备龙头地位稳固，业绩确定性高；半导体设备逐步起量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策调整、订单履行风险、核心技术人员流失。