平安证券-晶盛机电-300316-业绩稳健增长，新增订单超预期-210425

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投资要点事项：公司披露2020年年报，2020年公司实现收入38.11亿元（+22.54%），实现归母净利润8.58亿元（+34.64%），公司计划每10股派发现金红利1.35元（含税）。

平安观点：收入稳健增长，毛利率小幅提升。

2020年公司两大核心产品晶体生长设备、智能化加工设备分别实现收入26.23亿元（同比+20.69%）、5.52亿元（+9.43%）。

两大核心产品跟随下游光伏行业扩张而成长。

2020年公司综合毛利率为36.60%，同比小幅提升1.05pct，其中晶体生长设备、智能化加工设备毛利率分别为40.52%（+2.39pct）、37.10%（+1.74pct）。

2020年新签光伏设备订单超60亿元，2021年Q1又签20亿大单。

2020年，公司新签光伏设备订单超60亿元。

截至2020年底，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计58.65亿元，其中未完成半导体设备合同3.90亿元。

2021年3月，公司与中环签订了20.79亿订单，包括晶体生长炉、单晶硅棒加工设备和线切机。

公司在手订单饱满，业绩增长有保障。

公司公告2021年Q1业绩预告，预计Q1实现归母净利润2.42亿元-2.82亿元，同比增长80%-100%。

立足光伏领域，半导体领域拓展迅速。

公司围绕硅、碳化硅、蓝宝石三大材料设备，并延伸到蓝宝石材料领域。

在硅领域，公司已经具备光伏和集成电路硅片长晶设备、晶体加工设备、晶片加工设备等，受益于光伏和集成电路硅片产能的持续扩张；在碳化硅领域，公司已经研发出碳化硅长晶设备及外延设备，目前碳化硅外延设备已经通过客户验证，有望受益于第三代半导体材料的爆发；在蓝宝石领域，公司可提供满足LED照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭和晶片，有望受益于MiniLED渗透率的提升。

投资建议：鉴于公司订单快速增长，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润为13.05亿元、16.47亿元、19.93亿元（2021-2022年前值为10.47亿元、12.80亿元），对应当前股价的市盈率分别为36倍、28倍、23倍。

公司作为光伏硅片设备龙头，半导体设备拓展迅速，蓝宝石材料有望受益于MiniLED产业的爆发，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）光伏硅片产能扩张不及预期风险。

如果光伏单晶硅片产能扩张不及预期，公司将面临订单下滑风险。

（2）行业政策波动风险。

光伏行业受政策影响较大，如果政策波动导致行业剧烈波动，将影响公司业绩。

（3）半导体硅片设备和材料进展不及预期风险。

公司近几年正积极研发半导体硅片设备和材料，如果研发进度不及预期，将影响公司长期发展。

（4）核心技术人员流失和核心技术扩散风险。

如果公司核心技术人员流失，将可能导致公司的核心技术扩散，从而削弱公司的竞争优势，并可能影响公司的经营发展。