天风证券-名创优品-MNSO.US-营收利润恢复超预期，加大线上化力度、探索海外门店及toptoy潮玩-211124

《天风证券-名创优品-MNSO.US-营收利润恢复超预期，加大线上化力度、探索海外门店及toptoy潮玩-211124（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-名创优品-MNSO.US-营收利润恢复超预期，加大线上化力度、探索海外门店及toptoy潮玩-211124（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：名创优品公布了截至2021年9月末的FY22Q1财务报告。

名创优品单季总营收达26.5亿元，同比增长28.1%，环比增长7.4%，为前期指引最高业绩。

毛利率27.4%，同比增长2.2pct。

调整后净利润为1.84亿元，同比增长80.3%，环比增长27.0%，调整净利润率6.9%，同比增长2.0pct，达自FY20Q4季度以来新高。

■开店步伐强劲，本季度合计开店161家仍处于上市以来的高位；海外恢复差异较大，国内经营再度受到疫情冲击；加大欧美等疫情恢复较好区域开店力度；公司将加大线上销售力度；加大toptoy在多类目潮玩上的探索，积木等品类成效明显。

分地区看，国内业务收入实现20.3亿元，同比增长17.9%，海外业务收入6.2亿，同比高增长78.0%；国内分业务线来看，旗舰品牌Miniso业务收入18.7亿元，同比增长13%，占集团收入比重70.6%，TOPTOY业务收入1.1亿元，其他业务收入0.5亿元，同比减少22%；线上化方面，公司线上收入（O2O）收入占比达10%。

本季度名创优品国内门店净增96家，海外门店净增26家，TOPTOY净增39家门店。

公司毛利率27.4%，同比增长2.2pct。

■调整后净利润为1.84亿元，同比增长80.3%，环比增长27.0%，调整净利润率6.9%，同比增长2.0pct。

■公司预计2022财年第二季度收入（日历年2021年Q4）在25.00亿元至27.00亿元之间，同比增长8.8%到17.5%。

投资建议：考虑到公司开店速度强于预期，但疫情扰动单店收入恢复节奏，我们将盈利预测由FY2022、FY2023净利润11.32、13.83亿元下调至6.3、7.9亿元；预计FY2022、FY2023分别实现收入115、142亿元，同比增长26.78%、23.72%，评级买入。

风险提示：疫情可能持续对公司造成影响；公司定价策略及商品结构调整后续效果尚不明确；公司海外开店策略后续效果尚不明确。