开源证券-阿科力-603722-公司信息更新报告：Q1业绩同比增长97%，聚醚胺需求持续旺盛-210425

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2021Q1业绩同比增长97%，符合预期，维持“买入”评级公司发布2021年一季报，实现营业收入1.90亿元，同比增长75.74%，归母净利润2124.14万元，同比增长97.44%，符合预期。

我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为0.83、1.04、1.30亿元，对应EPS分别为0.95、1.19、1.47元/股，当前股价对应PE分别为38.0、30.3、24.4倍，我们看好公司作为国内聚醚胺龙头，长期受益于碳中和背景下风电叶片材料的需求增长，维持“买入”评级。

原材料涨价带动公司产品价格上涨，脂肪胺产销两旺2021Q1受原材料价格大幅上涨的影响，公司产品售价同比提升，根据公司经营数据公告，原材料环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯酸采购均价分别同比增长91.49%、98.61%、59.05%、50.25%，主要产品脂肪胺、光学材料平均售价（不含税）分别为2.76万元/吨、5.21万元/吨，分别同比增长59.43%、27.81%。

2021Q1公司脂肪胺产销量分别为5139吨、5124吨，同比分别增长22.59%、27.32%，光学材料产销量分别为941吨、924吨，同比分别减少5.79%、1.63%。

风电发展带动聚醚胺需求，公司计划寻找新生产基地2020年下半年以来，风电行业受风电补贴政策影响，进入抢装的高景气状态，风电叶片固化剂聚醚胺需求旺盛。

根据QYResearch数据，2019年全球聚醚胺市场规模为7.19亿美元，预计2026年将达到11.22亿美元，年复合增长率为9.47%。

公司聚醚胺产品采用连续化生产工艺，生产效率、生产成本、产品质量可与亨斯迈、巴斯夫等海外巨头媲美。

2021Q1公司脂肪胺产能利用率达103%，为缓解产能瓶颈，满足快速增长的下游需求，公司计划2021年在省内寻找有产业配套的国家级化工园区购置土地，并根据土地情况进行前期准备工作。

风险提示：原材料价格波动，海外疫情影响需求，COC/COP开发不及预期等。