兴业证券-煤炭行业周报：产地煤价大幅上涨，下游补库刚需启动-210425

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动力煤：动力煤价格维持强势，日耗维持高位，港口库存下降。

CCTD：4月23日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为679元/吨，周上涨28元/吨；2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。

产地：4月23日，山西大同Q5500坑口含税价630元/吨，周上涨51元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价595元/吨，周上涨61元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格655元/吨，周上涨97元/吨。

进口：国际动力煤方面，4月22日，欧洲ARA港价格为72.60美元/吨，周上涨2.14美元/吨；南非RB港价格为90.41美元/吨，周上涨0.95美元/吨；澳洲NEWC港价格为91.64美元/吨，周下跌0.26美元/吨。

库存：4月23日，北方港口煤炭库存2081万吨，周减少101万吨，同比减少24.1%。

4月22日，沿海八省终端用户库存2343万吨，周增加47.3万吨，同比减少27.3%；可用天数13.1天，周增加0.4天；供煤量168万吨，周减少28.4万吨，同比增加33.6%。

需求：4月22日，沿海八省终端用户日耗179.3万吨，周减少1.5万吨，同比增加27.3%。

焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间扩大。

焦煤平均价：4月19日，主焦煤综合均价为1523.3元/吨，周上涨21.1元/吨。

其中，生产地均价为1438.9元/吨，周上涨25.0元/吨，中转地均价为1610.0元/吨，周上涨15.0元/吨；消费地均价为1606.3元/吨，周上涨18.9元/吨。

进口焦煤：中国进口焦煤方面，4月23日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为132.5美元/吨，周上涨2.7美元/吨。

焦炭：4月22日，焦炭价格指数2018元/吨，周上涨82元/吨；焦炭成本指数1882元/吨，周上涨18元/吨；焦炭价格成本指数差为136元/吨，周上涨64元/吨。

下游变化：炼焦煤库存、螺纹钢库存均减少。

炼焦煤：4月23日，国内样本钢厂炼焦煤库存849.46万吨，周减少9.53万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存772.62万吨，周减少1.57万吨。

下游钢厂：4月23日，全国主要城市螺纹钢库存986万吨，周减少49.02万吨；上海20mm螺纹钢含税价5160元/吨，周上涨60元/吨。

期货：动力煤期货价下跌，焦炭、焦煤期货价上涨：4月23日，动力煤期货（活跃合约）收盘价745元/吨，周下跌16元/吨；动力煤期货升水62元/吨。

焦煤焦炭期货：4月23日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2592元/吨，周上涨119元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1745元/吨，周上涨61元/吨。

焦炭与焦煤期货价差为854元/吨，周缩小18元/吨。

运输情况：沿海运价下跌，铁路运量增长明显。

沿海煤炭运价：4月23日，中国沿海煤炭运价综合指数1382.26点，周下降4.93点，同比上涨129.01%；海运煤炭价格指数1341.46点，周下降102.17点，同比上涨125.80%。

大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。

本周观点：本周，煤炭价格明显上涨。

供给方面，安全环保政策持续，叠加月末煤矿剩余产量减少，产地资源供应持续紧张；需求方面，下游终端日耗维持高位，库存可用天数稳定维持在较低水平。

综上，夏季临近，补库需求较强，煤矿产能受限持续，预计供求紧张局面维持，煤价高位运行仍有支撑。

推荐组合：中国神华、陕西煤业。

风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。