华西证券-美迪西-688202-业绩继续超市场预期，规模效应下盈利能力持续提升-210425

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事件概述公司公告2021年一季报：实现营业收入2.15亿元，同比增长102.81%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长195.70%；实现扣非净利润0.43亿元，同比增长186.16%。

分析判断:业绩继续超市场预期，规模效应下盈利能力持续提升公司2021年一季报营业收入和扣非净利润分别同比增长102.81%和186.16%，实现超高速增长、业绩增长继续超市场预期。

规模效应下，公司2021年Q1毛利率和净利率分别为43.18%和22.08%，同比分别上升7.24pct和7.47pct、环比2020年全年分别上升2.11pct和1.93pct，我们判断盈利能力提升主要受规模效应单人产出提升以及公司管理效率持续提升等因素带来的。

从财务数据角度来看，公司持续通过加大研发投入增强业务范畴以及加速募投项目的投产（在建工程大幅增长）增强产能供给，展望未来3年，公司在持续深耕国内市场叠加海外市场的持续开拓的基础上，公司安评业务、药物发现及研究业务我们判断业绩将持续呈现超高速增长。

一站式临床前CRO细分市场龙头，率先受益于国内CRO行业的高景气度公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO之一，为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech公司提供临床前新药研发服务。

近年来，尤其是722临床数据核查以来，国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势，受益于行业的积极性变化，公司自2014年以来业绩均呈现高速增长。

展望未来3-5年，国内CRO行业将持续处于行业高景气度中。

公司作为国内临床前一站式CRO细分市场龙头之一，随着技术能力提升和新增产能投产，我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。

投资建议。