中信期货-有色金属策略周报：欧美经济数据超预期，有色维持强势-210425

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，3月美国新屋销售大增，成屋销售回落；4月欧美制造业PMI初值超预期回升。

货币政策方面，欧洲央行按兵不动，但确认宽松，本季度将加大购债规模。

（2）供给方面：原料端，3月中国铜精矿进口大幅回升，3月再生铜和粗铜进口均大增，中国3月铜原料供应大幅好转。

精铜端，3月精铜进口大幅增长。

（3）需求方面：乘联会数据，4月1-18日汽车销售同比和环比3月同期分别回升10%和回落11%；华东电力用杆加工费周环比回落50元，华东漆包线用杆加工费环比回落25元。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为81.5万吨，环比减少0.5万吨。

（5）整体来看：宏观上，经济数据整体延续改善，整体偏乐观；供应端：3月中国铜原料供应大幅改善，矿端延续偏紧局面；需求端：电力相关板块表现偏弱，精铜消费呈现旺季不旺特征。

总体看，宏观面和矿端对铜价有支撑，资金持续流入推动铜价重新回到2月高点附近，但消费端偏弱将限制铜价上行高度，一旦沪铜持仓出现明显下降，多头注意及时撤离，沪铜关注6.5-7.2万这个波动区间。

操作建议：多头择机离场为宜风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗接种进展及实际影响；中美关系反复；供应中断。