浙商证券-有色金属行业深度报告：磁性材料~未来电气化大时代的核心材料-211124

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投资要点磁性材料种类丰富，抗温性、稳定性、抗退磁性是衡量磁材性能重要指标磁性材料根据材质、功能差异具备多种划分标准，目前最常划分为永磁材料、软磁材料和功能性磁材。

1）稳定性；2）抗退磁性；3）抗温性是衡量磁性材料性能的主要指标。

永磁材料：电机行业的核心材料，金属永磁特定领域应用，铁氧体永磁低价节能，钕铁硼永磁向高性能发展永磁材料又称硬磁材料，相对软磁具有更高稳定性、抗退磁性和抗温性，主要用于制作小型磁性元件。

1）金属永磁发展较早，包括铝镍钴系永磁合金、铁铬钴系永磁合金、以及铂钴合金，在新兴磁材出现后，产量逐渐减少。

2）铁氧体永磁包括烧结铁氧体和粘结铁氧体，具备节能和价格优势，是微特电机重要的部件材料，横店东磁是最大永磁铁氧体企业；3）稀土永磁目前综合性能最优，被称为“磁王”，未来是节能高效电机不可或缺的核心材料；软磁材料：电力电子、信息电子行业的基础材料，金属软磁粉芯性能凸显，软磁铁氧体需求强劲，非晶纳米晶磁材前景广阔软磁材料又称柔性磁材，具有易退磁、磁导率高、矫顽力低特点，主要用于电动机、逆变器、变压器、发电机等领域，包括金属软磁、铁氧体软磁、非晶、纳米晶软磁合金四大类。

1）金属软磁分为合金和软磁合金粉芯。

合金产品系列丰富，软磁合金以硅钢为主，代表企业有首钢股份、宝钢股份等；金属软磁磁粉芯由金属软磁合金粉末加工而成，是光伏逆变器、电源、充电桩、变压器等产品重要的电感元件，代表企业有铂科新材、东睦股份、天通股份等；2）软磁铁氧体是以锰锌系，镍锌系为主，是通讯行业电子元件的核心材料，国内产能近30万吨，企业规模普遍较小，仅有横店东磁和天通股份达3万吨产能，中高端系列日韩厂商占有的份额更大；3）非晶软磁材又称“金属玻璃”，有铁基、铁镍基、钴基、纳米(超微晶)软磁合金四种产品，产品规格向超薄化、超宽化发展，可用作逆变器、电流互感器、共模电感等，代表企业有安泰科技、云路股份等。

风险提示：下游需求不及预期；国内磁材政策波动风险；国内稀土配额指标大幅增加风险；海外磁材供给大幅增加风险。