东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第16期：孩子王IPO过会，母婴零售龙头上市在即-210425

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行业观点孩子王IPO成功过会，母婴零售龙头上市在即。

近日，母婴零售龙头孩子王创业板IPO过会。

2020年孩子王实现营收83.55亿元（+1.37%），实现归母净利润3.91亿元（+3.61%），实现扣非归母净利润3.10亿元（-2.26%）。

2017-2020年公司营收/归母净利润增速CAGR分别为16.9%/60.8%，归母净利润自2017年转正后持续增长。

截至2020年末，公司共在全国20个省、131个城市拥有434家大型数字化实体门店，是我国规模最大的母婴零售龙头。

创新性采用大店模式，开创以会员关系为核心资产的“单客经营模式”。

公司自成立以来创新性的深耕大店模式，平均单店面积约2500平米，主要集中在大型购物中心内，配合游乐场和配套母婴服务等打造一站式购物场景。

随着零售行业由流量拉动向挖掘客户价值转变，公司也打造了“互动产生情感―情感产生黏性―黏性带来高产值会员―高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型，截至2020年底，会员人数超4200万人，累计黑金会员规模超70万人。

同时，公司以“育儿顾问”模式加强与顾客纽带，增强客户粘性。

IPO募集资金主要用于“全渠道零售终端建设项目”，计划未来开设三年开设300家数字化门店。

公司拟通过创业板上市募资共24.5亿元，用于全渠道零售终端建设项目、全渠道数字化平台建设项目、全渠道物流中心建设项目和补充流动资金，募集资金占比分别为63%/8%/9%/20%。

其中，“全渠道零售终端建设项目”系公司计划未来3年在江苏、安徽、四川等22个省市建设300家数字化门店，从而进一步完善公司的门店布局，提高市场份额和盈利能力。

预计本次募集资金投资项目实施后，将有效提升公司的全渠道获客能力和数字化运营能力，充分发挥公司在品牌、渠道、会员管理、供应链管理等多方面优势，增强公司的整体竞争力。

投资建议：建议关注：四环医药，华东医药，贝泰妮，上海家化，珀莱雅，爱美客，华熙生物，奥园美谷，拼多多，京东，安克创新。

风险提示：行业竞争加剧，产品销售情况不及预期，产品价格下跌。