安信证券-投资策略定期报告：病毒变异带来新的潜在变数-210425

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■投资要点：本周与投资者交流，感受到市场对流动性预期已经出现边际改善，创业板持续强势，医药板块则实现了五连阳，我们认为印度变异毒株可能带来的影响值得进一步讨论。

总的来说，当前A股市场的核心问题是后疫情时代的基本面与政策预期有待重构。

从基本面来看，我们认为中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏，这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。

从政策预期来看，当前政策环境仍然相对“友好”，需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但这种风险并未释放。

因而短期市场并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。

当前行业重点关注：医药、电子、食品饮料、家居、航空等。

主题关注：碳中和、疫情修复服务业等。

■风险提示：1.国内信用收缩超预期；2.美债收益率快速上行；3.全球疫情未获得有效控制。