民生证券-有色金属行业周报：基金Q1小幅减仓，继续看好锂铜铝-210426

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每周随笔：Q1基金整体减仓有色板块，继续看好锂铜铝2021Q1有色行业重仓股市值占基金持仓比例比由2020Q4的1.63%下降至1.39%。

细分板块中铝、稀土永磁获增持，铜、金银、钴锂均有不同程度减仓。

个股方面，持仓市值靠前个股为赣锋锂业、紫金矿业、华友钴业、天齐锂业等；环比增持靠前个股为神火股份、明泰铝业、盛达资源、索通发展等。

继续看好1）锂精矿供应偏紧格局不变，精矿涨价有望继续，重点关注锂战略资源价值融捷股份、赣锋锂业、天齐锂业；2）铜铝逐步进入旺季，但供给扰动明显，持续看好价格上行，紫金矿业、神火股份。

本周观点基本金属：上周国内基本金属涨跌互现，铜、铝、铅、锡分别上涨0.90%、0.80%、2.14%、0.60%，锌、镍分别下跌2.02%、2.22%。

铜：4-5月多家冶炼厂进行检修，供给扰动明显；国网订单Q2逐步落地，同时地产、家电需求持续向上，铜价有望继续上行。

铝：本周电解铝库存下降4.3万吨至114万吨，本周行业平均开工率72.3%，环比抬升0.2pct，铝型材、铝线缆开工率小幅提升，铝板带、铝箔维持高位；内蒙因能耗双控已经限产，碳中和或持续影响供给增速，供给增加有限；铝价有望震荡向上。

氧化铝维持过剩，吨铝利润维持高位。

推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属涨跌互现。

COMEX黄金下跌0.20%，伦敦现货黄金上涨0.41%，SHFE黄金上涨0.76%。

COMEX白银下跌0.21%，伦敦现货白银下跌0.06%，SHFE白银上涨0.50%，伦敦铂下跌3.75%，伦敦钯上涨5.24%。

美国20年期国债拍卖需求整体稳健，美债收益率整体回落，美元走弱，黄金短期反弹，但受制于1800美元/盎司；经济复苏预期尚未完全定价在金价当中，黄金短期维持震荡。

依然看好2021Q2开始的美国通胀上行，中期看多金价。

美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。

推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

小金属：电钴下跌跌3.10%、钴盐下跌，锂盐持平，黑钨精矿上涨0.52%、镁锭上涨5.78%，镨钕镝铽多数下跌。

锂：澳矿供给收缩，Orocobre与Galaxy合并加剧行业资源紧张担忧，锂精矿供应偏紧局势不变，继续看好精矿价格上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。

钴：原料供应紧张持续，边际有所缓解，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。

月度组合4月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、华友钴业（25%）。

4月组合上涨6.94%，中信有色上涨7.25%，沪深300上涨1.73%。

风险提示需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。