华西证券-纺织服装行业周报：印度疫情加剧，棉花期货大涨，继续推荐百隆东方-210425

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报告摘要:本周棉花期货上涨3%，我们分析主要受印度疫情加剧影响（4月22日印度单日新增确诊病例超46万例，日增确诊及死亡人数均创新高）；从纱线端来看，1）印度纱线产能占全球比重超20%，因此主流中低支纱品种报价每吨上涨500元左右、我们也能从本周中国纱线C32S指数看到上涨；2）目前国内纺企棉纱库存水平较低、仍具补货意愿。

我们一再强调百隆东方本轮逻辑不仅仅是棉价上涨的周期逻辑，更长远看份额提升降低周期性，这从Q1业绩分化、棉价前期下跌产品单价并未跟跌得以体现。

目前时点我们推荐关注3条主线：（1）首选弹性大的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长）+景气度高的针织产业链（疫情受益），推荐百隆东方，其他受益标的包括天虹纺织、申洲国际；（2）疫情后出行需求复苏，推荐21Q2有望迎拐点标的：开润股份、健盛集团；（3）受益竣工数据改善，推荐产业链后周期家纺行业：推荐富安娜、罗莱生活。

行情回顾：跑输上证综指3.33PCT本周，上证综指上涨1.39%，创业板指上涨7.59%，SW纺织服装板块下跌1.94%，跑输上证综指3.33PCT、跑输创业板9.53PCT。

其中，SW纺织制造下跌0.14%、SW服装家纺下跌3.03%。

目前，SW纺织服装行业PE为18.84。

本周，高端女装表现最好，涨幅达到7.62%；母婴儿童表现最差，跌幅为6.14%。

个股来看，锦泓集团本周上涨48%、主要由于公司TEENIEWEENIE品牌运用抖音新零售工具运营数据超预期。

行情数据追踪截至4月23日，中国棉花328指数15,703元/吨，本周上涨0.98%，中国进口棉价格指数（1%关税）为15,009元/吨，本周上涨0.62%。

截至4月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14740元/吨，本周上涨0.76%。

整体来看，本周内外棉价差为694元/吨、本周内外差价缩小59元/吨。

根据ECdataway数据，2021年3月，我国服装行业共实现线上销售额555亿元，同比上涨24%，较2月环比上涨77%。

从细分品类看，3月女装销售额最高，达150.14亿元，同比上涨25.62%、环比上涨83.93%；3月运动鞋平均单价最高，达284.32元/双，同比上涨0.48%、环比下降7.28%。

2021年3月，全国房屋竣工面积同比增长23%，家纺作为地产产业链后周期行业受益；2021年1-3月全国房屋竣工面积累计同比上涨22.90%、涨幅较1-2月缩窄17PCT。

风险提示疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。