首创证券-医药生物行业简评报告：业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束-210425

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医药周观点：业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束。

截止4月25日，医药行业已经有99家企业公布21Q1季报，另外有72家公告21Q1业绩预告，合计约171家企业公告21Q1业绩增长情况，占全部医药上市公司近半。

从归母净利润业绩增长幅度（或增长下限）来看，有146家企业录得正向增长，占比85%，只有25家企业21Q1业绩负增长，占比15%。

从增长区间细分，归母净利润增幅100%以上的有68家，增幅区间在50%-100%的有29家，0%-50%的有49家；负增长的只有25家。

从目前已经公告数据看，医药上市公司普遍21Q1业绩大幅增长。

总体上，21Q1医药无论疫情受益还是受损板块都大概率增速较好，预计全年医药行业业绩增速向好，业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束。

我们的观点：整体业绩造好，投资逻辑没变化，前期医药核心资产估值杀是短期的。

全国第五轮集采即将开始，涉及60个品种，部分省级集采扩品范围更大，集采常态化下，更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。

政策免疫优先推荐血制、疫苗等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好；大创新建议战略性看好医药创新产业链，一是服务创新研发/生产的CXO行业，二是创新研发的实践者――创新药企；自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司政策免疫赛道仍是优选。

市场回顾：本周生物医药板块有所回暖，周涨幅排全部SW一级行业第2位；今年以来，医药生物上涨1.66%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，排全部SW一级行业第十二位。

细分行业方面，本周医药生物子版块均呈现不同程度的上涨，医疗服务和生物制品涨幅最大，化学制剂和医药商业涨幅最小。

今年以来，化学原料药和医疗服务表现最优，年初至今分别上涨10.41%和7.09%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌12.25%。

化学制剂（下跌12.25%）和医药商业（下跌2.95%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：热景生物（44.70%）、长江健康（31.02%）、奕瑞科技（30.97%）、拱东医疗（30.73%）和康希诺-U（28.70%）。

跌幅排名前五的个股为：览海医疗（-17.08%）、成都先导（-12.57%）、冠昊生物（-10.20%）、昂利康（-8.63%）和ST运盛（-8.46%）。

估值：本周估值呈现回调趋势，截止周五（4月23日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）43.77倍，PB（LF）4.92倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。