民生证券-教育行业周报：龙头业绩向好，K12培训行业砥砺前行-210426

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本周随笔・K12辅导龙头业绩企稳，延续复苏势头新东方整体业务逐步复苏，营收稳健增长。

新东方发布FY21Q3财报，公司营收实现11.91亿美元，同比增长29.0%。

总体来看，公司业绩呈快速恢复趋势。

OMO模式贡献率不及预期，但未来或将成为公司主要发展业务。

好未来净收入大幅上涨。

好未来发布了全年未经审计财报。

FY2021，公司净收入达44.96亿美元，较上年同期的32.73亿美元增长37.3%。

公司长期正价课季度平均学生人次增长至约467万人，同比增长54.4%。

行业观点关注K12课外辅导龙头陆续发布季报。

新东方发布FY21Q3财报，公司营收实现11.91亿美元，同比增长29.0%；实现归母净利润1.51亿美元，同比增长9.9%。

好未来FY21Q4，实现净收入13.63亿美元，较去年8.58亿美元同比增长58.9%。

FY2021，公司净收入达44.96亿美元，较上年同期的32.73亿美元增长37.3%。

课外培训龙头业绩企稳，延续此前复苏势头，疫情影响已逐步消化，预计未来基本面有望持续向好。

但仍需警惕政策利空影响，4月24日，北京市教委公众号披露，学而思网校，高途课堂等机构存在违规行为。

近期K12辅导行业相关规范政策陆续出台，行业将面临进一步整顿，短期仍需警惕风险。

我们仍维持之前判断，再结合新东方、好未来基本面复苏势头良好，长期而言尾部中小机构挤出后，需求将向头部大型机构集中，利好头部龙头机构。

推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。

海外关注好未来、新东方、新东方在线。

板块表现上周，中证教育指数上涨3.97%，沪深300上涨3.41%，创业板指数上涨7.58%。

年初至今，中证教育指数下降2.84%，沪深300下降1.46%，创业板指上涨0.95%。

行业新闻1.51Talk收购考拉阅读，计划开发英语测评系统。

2.跟谁学宣布更名高途集团，原成人业务品牌更名高途学院。

3.石家庄发布今年中考政策，因疫情需要取消体育及物化生实验考试。

4.京科在线4个月两度融资，向公立校和培训机构提供高考培训内容。

投资建议K12课外辅导行业逐步回归正轨，看好刚需逐步回暖，A股建议关注中公教育、豆神教育、昂立教育、科斯伍德。

港股建议关注在线教育龙头：新东方在线。

风险提示行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。