方正证券-长春高新-000661-一季度金赛药业增长提速，预计公司全年业绩高增长-210425

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公司4月23日晚发布2021年一季报，实现销售收入22.81亿元，同比增长37.35%，归母净利润8.75亿元，同比增长61.21%，扣非净利润8.72亿元，同比增长60.48%。

核心子公司金赛药业2021年一季度实现销售收入18.43亿元，同比增长49.71%，实现净利润8.78亿元，同比增长70.02%。

公司核心产品生长激素仍有持续增长潜力，疫苗板块和后续在研产品也有积极进展，预计公司仍将保持快速发展态势，业绩有望持续高增长，维持“强烈推荐”投资评级。

公司核心子公司金赛药业迅速摆脱去年疫情拖累，收入、利润双双实现高增长。

金赛药业核心业务生长激素去年受到疫情影响，收入和新患增长都有一定放缓。

生长激素作为长期用药产品，去年患者人数增长放缓会对今年收入增长造成一定影响。

即使如此，金赛药业一季度收入依然实现了近50%增长，体现了公司生长激素业务强劲的韧性，无论是渠道下沉和新患开发都取得了积极进展。

金赛药业一季度净利率47.64%，与去年基本持平。

生长激素行业潜力大，存量患者中的渗透率将进一步提升。

公司学术推广受到临床医生认可，公司产品剂型齐全，外包装使用方便、注射疼痛感小，用药体验好，市场口碑佳。

《成人生长激素缺乏症诊疗专家共识（2020版）》已经推出，成人适应症有望进一步拓展。

随着学术推广的不断深入，预计公司长效生长激素的占比也会持续增长，带来人均用药金额的提升。

预计生长激素未来仍将保持30%以上增长。

百克生物同样实现快速增长，预计鼻喷流感疫苗今年将大幅增长，主要体现在下半年业绩。

百克生物一季度实现收入2.47亿元，同比增长24.12%，净利润0.55亿元，同比增长22.12%。

Q1收入为水痘疫苗贡献，较去年有较快增长。

公司去年鼻喷流感疫苗批签发约157万人份，预计今年生产量较有明显增长，随着公司扩大鼻喷流感疫苗的生产和推广，有望实现高增长。

此外，公司鼻喷流感疫苗的液体剂型也将开展临床试验，将进一步提升疫苗接种的便利性。

同时，公司后续产品研发持续推进，带状疱疹减毒活疫苗已进入临床III期试验阶段，吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗已经获得临床批件，有望助推疫苗板块业务长期成长。

百克生物目前正在科创板上市过程中，已获得上市委会议通过，预计今年有望挂牌上市，将助力公司加速发展。

中药板块保持稳定，地产板块贡献业绩有所下滑。

华康药业一季度实现收入1.54亿元，同比增长20.78%，净利润0.11亿元，同比增长30.17%，疫情后持续恢复。

高新地产一季度实现收入0.28亿元，同比下降70.60%，实现净利润0.04亿元，同比下降60.87%，高新地产收入确认时间有波动，预计仍将持续贡献利润。

盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.52亿元、52.67亿元和68.84亿元，同比分别增长30%、33%和31%，2021-2023年EPS分别为9.76元、13.01元和17.01元。

公司当前股价对应21、22、23年PE估值分别为49、37、28倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；重组人生长激素适应症拓展不及预期；疫苗产品销售不及预期；新产品研发进展不及预期。