招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：未见趋势，震荡运行-210425

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镍从基本面的角度来看，短期现货市场依旧面临原生镍层面偏紧的情况，只是难以继续趋紧，因此持续向上的动力不足。

矿端，价格持续回落，目前中品位镍矿CIF价已下行到65美元/湿吨左右，港口库存出现连续两周的小幅累库，需要观察是否持续；镍铁端，后市紧张程度持续但是难以边际继续趋紧；硫酸镍偏紧，但程度不如去年底及今年初，中期有力勤OBI湿法投产，远期则有火法中间品的供应。

不锈钢库存角度看，本周300系冷轧库存去化减速。

现货市场近期偏紧，但远期在不锈钢产量大幅提升的背景下预计走向宽松。

进出口来看，3月净出口环比有大幅上升，但难以持续，在于出口端面临出口退税的不确定性尽早出货，而进口端也会继续环比上升，只是在方坯和板坯间切换。

成本端来看，国内方面，矿价还有下行空间，加之不锈钢利润较好，成本支撑趋弱，印尼方面，镍铁和不锈钢成本都远低于国内，因此成本支撑趋弱。

操作建议：镍现实强，预期弱，建议观望；不锈钢中期偏空。

风险提示：疫情因素。