招商期货-甲醇产业链周度报告：上游春检部分产能回归，港口库存转为累积-210424

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本期要点：部分春检产能回归，产量边际提升，海外负荷环比下降。

本周国内甲醇整体装置开工负荷为74.10%,上涨1.75个百分点，较去年同期上涨5.20个百分点，部分春检大装置负荷回归，主要是华北、华中、西北等地区部分甲醇装置恢复运行或者负荷提升，后市供应方面压力环比有所增加。

海外负荷本周环比有所降低，主要因为德国、特立尼达、沙特等地区装置有所降负，但委内瑞拉装置负荷有所提升，伊朗KAVEH230万吨装置听闻已开车提升负荷中，后期海外负荷如果回归高位使得我国沿海港口进口量面临快速增加的担忧。

下游烯烃开工率高位维持，再提升空间有限，港口库存转为小幅累积需求端，据卓创最新数据国内甲醇制烯烃开工负荷在89.14%，较上周上涨0.03个百分点。

本周国内CTO/MTO装置多数运行稳定，下游烯烃消费依旧坚挺，但不排除烯烃端接下来检修计划边际增多。

传统消费方面，二季度淡季即将来临，传统需求即将步入环比走弱通道。

本周沿海地区甲醇沿海库存在73.95万吨，环比上周上涨2.19万吨，涨幅在3.05%，同比下降32.03%。

整体沿海地区甲醇可流通货源预估在11.55万吨附近。

近期新近到港船货卸货缓慢，且沿海可流通货源库存延续下降且货权集中，关注可能带来的风险。

核心观点：中线来看，随着新增产能的进一步释放，港口因海外负荷回归也有进口放量担忧，供应端压力三季度起逐步累积增大，需求端则全年增量有限，供需增速差值在4%以上，甲醇或逐步转入供需宽松格局，预计价格后市震荡偏弱。

操作建议：单边近期观望中线逻辑上仍偏空对待，关注9-1反套机会。

风险提示：下游MTO检修增多，中美冲突，上游春检超预期，到港超预期。