光大证券-石油化工行业《2021年能源工作指导意见》点评：勘探开发投资力度不减，继续看好上游和油服-210425

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事件：国家能源局印发《2021年能源工作指导意见》（以下简称“意见”），《意见》中特别强调了“增强能源安全保障能力”，提出了以下与油服行业相关的要点：（1）2021年目标全国石油产量1.96亿吨左右，天然气产量2025亿立方米左右。

（2）推动油气增储上产，确保勘探开发投资力度不减。

（3）推进能源短板技术装备攻关，瞄准“找油找气”战略重点。

（4）提升能源产业链现代化水平，推进能源产业数字化智能化升级。

（5）有序推进油气管网公平开放。

稳步推进油气交易平台建设。

（6）进一步提升能源储运能力。

推进主干管网建设和各地“百亿方”级储气库群建设。

点评：推动油气“增储上产”，油气行业勘探开发投资力度不减：《意见》对2021年能源产量提出明确目标，其中石油产量1.96亿吨左右，天然气产量2025亿立方米左右，较2020年分别提升0.01亿吨和137亿立方米。

《意见》提出“推动油气增储上产，确保勘探开发投资力度不减，强化重点盆地和海域油气基础地质调查和勘探，推动东部老油田稳产，加大新区产能建设力度。

加快页岩油气、致密气、煤层气等非常规资源开发。

防范化解炼油产能过剩，推动产业转型升级。

”同时《意见》也强调“进一步提升能源储运能力。

推进主干管网建设和各地“百亿方”级储气库群建设。

”这使得相关政策支出有望全面持续增长。

《意见》对相关领域技术提出了更高要求，包括能源短板技术装备攻关，强调“找油找气”的战略重点；提升能源产业链现代化水平、推进能源产业数字化智能化升级等方面。

相关领域技术开支和高端装备制造有望迎来新增长。

此外《意见》对行业规范提出了新的要求，包括有序推进油气管网公平开放；稳步推进油气交易平台建设；加快《石油储备条例》制修订等。

制度规范上推进行业有序发展。

政策推动叠加油价回暖，油服行业有望迎来景气上行：21年年初以来，国际原油价格持续回暖，截至21年4月24日，布伦特原油价格已上涨至66.12美元/桶，油价持续回暖叠加国家“增储上产”政策推动，油服行业景气度有望持续上行。

中石油、中石化、中海油分别发布了2021年的资本开支预算，其中中石油21年资本开支计划2390亿元，仅小幅下降75亿元；中石化21年资本开支计划1672亿元，同比增加321亿元；中海油21年资本支出预算总额为900-1000亿元，同比增加105-205亿元。

中石油、中石化、中海油21年资本开支合计同比增幅351亿至451亿，同比增长超7.6%。

20年油服公司业绩表现亮眼，实现逆势增长，其中中海油服20年归母净利润27.0亿元，同比+8.0%；海油发展20年归母净利润15.2亿元，同比+23.4%；海油工程20年归母净利润3.63亿元,同比+1200.9%；博迈科20年归母净利润1.32亿元，同比+280%。

投资建议：《意见》强调勘探开发投资力度不减，油服行业有望迎来景气向上周期，此外油价的攀升将带动石化化工行业的景气，继续看好上游、油服。

建议关注上游的中国石油、中国石化、中国海洋石油；油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、博迈科。

风险分析：OPEC+减产联盟破裂风险；地缘政治风险；新冠疫情反弹对全球经济影响超预期风险；油气行业勘探开发投资力度不及预期风险。