天风证券-天下秀-600556-业绩五年持续高增长，全数据解读红人新经济龙头价值-210425

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业绩综述：公司发布20年年报及一季报。

2020年营收30.6亿，同比增长54.78%，扣非净利3.73亿，同比增长47.8%；21Q1营收8.51亿元，同比增长58.73%，21Q1扣非净利0.83亿元，同比增长48%。

1、年报一季报维持高增长，红人新经济龙头增长势头强劲2016-2020，天下秀收入、利润复合增速超过50%，红人新经济龙头迅速崛起。

其中，收入的年复合增长率达到59.22%，扣非净利润的复合增长率达到58.14%。

2020Q1，公司收入和扣非净利维持高速增长态势。

公司业绩的快速增长验证了天下秀对于红人经济行业发展趋势的正确判断，更得益于公司常年不断对WEIQ平台的技术研发投入，使得平台处理能力逐年增强，高效的连接了超过十万个商家客户及超过百万的红人（内容创业者）。

2、运营数据：商家侧的高粘性、私域流量价值的逐步提升，红人新经济平台成长路径清晰WEIQ商家侧：高用户粘性和强劲的新客户拓展。

2020年WEIQ平台的活跃商家客户数达到8342个，同比增幅达31.70%，。

在活跃商家客户中，品牌客户的留存率达到77.99%，留存客户整体收入金额同比增长38.60%。

从行业上看，完善数据模型持续提升对已有行业商家的吸引力，红人类型拓展及良好的营销口碑不断带动新行业客户加入。

WEIQ红人端：红人专业化与机构化，红人营销供给水平不断提升，且红人中腰部及以下贡献超过80%。

2020年，平台注册红人账户数累积达到147.44万，其中专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达到29.06万，同比增长72.65%。

克劳锐：2020年全年，克劳锐共发布榜单600余次，总共获得超过2亿人次的曝光，其中#种草达人商业价值榜单#话题登上微博热搜，引发行业广泛讨论与传播。

在数据产品方面，红管家数据系统使用品牌客户超60家；克劳锐指数小程序日更数据200W，目前累计超过6万用户数。

IMSOCIAL红人加速器：深度赋能的红人厂牌超过10家，IMSOCIAL红人加速器定向赋能MCN机构数量达400家，较2019年增加250家。

投资建议：红人营销市场空间广阔，公司平台价值不断提升，预计公司21/22年归母利润5.51、7.99亿元，复合增速达45%，对应21/22年P/E为34.14/23.56倍，维持买入评级。

风险提示：宏观经济影响；消费者消费需求下降，新业务拓展不及预期等。