国元国际-石药集团-1093.HK-利润持续增长，创新药不断丰富-211122

《国元国际-石药集团-1093.HK-利润持续增长，创新药不断丰富-211122（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-石药集团-1093.HK-利润持续增长，创新药不断丰富-211122（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司业绩继续保持增长，肿瘤等多板块快速增长：2021年前三季度公司实现营收206.4亿元，同比增长7.4%；报告期内溢利同比增加23.99%至43.97亿元，股东应占溢利同比增加23.2%至43.35亿元。

板块方面，成药板块实现营收168.01亿元，同比增长6.9%；维生素C系列产品实现营收16.17亿元，同比增加12.4%；抗生素板块实现营收12.35亿元，同比增加62%；其中成药板块中抗肿瘤产品于本季度保持良好增长态势，收入57.8亿，同比增长22.5%，多美素、克艾力、津优力收入分别增加33%、25.3%、6.8%；心脑血管产品玄宁和恩存的收入分别同比增加18.5%和29.3%;原料产品方面，由于产品价格的上升，维C产品的收入增加12.4%至16.2亿；其他品种由于销量增长的拉动，收入增加24%至12.3亿。

由于医保降价等因素，恩必普收入下降11.22%，随着渠道的下沉，其收入有望快速回升。

新药研发快速推进，BD引进创新药双轮驱动：公司拥有超2000人的研发团队，专注于小分子靶向、纳米、单抗、双抗、抗体偶联、mRNA疫苗、小核酸药物、定点偶联修饰多肽/蛋白及免疫领域生物医药的发现与研发。

公司持续加大研发投入，2021年前三季度投入研发费用25.1亿元，同比增长15.7%，约占公司成药业务的14.9%。

目前公司已取得24个中国在研项目的临床批件，有19个创新项目处于后期临床阶段，4个进入NDA，2个完成关键临床试验，13个正在进行关键临床试验，整体研发速度较快。

其中重点品种两性霉素B复合物已经于今年4月上市销售；米托蒽醌脂质体即将上市，甲磺酸瑞泽替尼及两性霉素B脂质体已递交NDA，有望于22年获批。

公司也成立了强大的BD团队，同时引进了重点品种有倍而达的甲磺酸瑞泽替尼、康诺亚的抗IL-4Rα单抗、康宁杰瑞的HER2双抗，预计今年下半年及明年有分别引进3个项目及至少4个项目。

预计未来五年内，公司将有30余种创新药及60余种仿制药上市。

维持买入评级，目标价11.78港元公司营收持续增长，通过自研及BD形成丰富的创新药组合，随着多个新产品上市，预计未来公司业绩将继续快速增长，预计2021-2023年的净利润分别为56.97亿元、65.61亿元、73.94亿元，我们给予公司目标价格为11.78港元，对应2022年18倍PE，继续维持买入评级。