浙商证券-教育&海外行业周报：鼓励民办教育规范发展，看好高教确定性资产-210425

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报告导读民办教育联席会议制度通过，鼓励民办教育规范发展。

高教板块：实施条例落地窗口期+扩招+转设红利，低估值+内生高确定性，有望迎来戴维斯双击。

职业培训：疫后业绩修复及春招增量。

投资要点二级市场：本周恒指涨0.38%，消费板块回暖，各市场教育板块强劲。

本周港股恒生指数周涨幅0.38%，消费类行业涨幅较为显著。

本周南下资金一周净买入204.25亿港元，年初至今港股通累计成交净买入额4009亿港元。

近7日南下资金净买入前十名个股分别为美团-W、安踏体育、中国移动、小米集团-W、腾讯控股、吉利汽车、舜宇光学科技、香港交易所、中国海洋石油、思摩尔国际合计净买入197.54亿港元；南下资金净卖出前5名个股分别为赣锋锂业、建设银行、华虹半导体、呷哺呷哺、银河娱乐，累计净卖出20.2亿港元。

港股教育行业涨7.06%，跑赢恒生指数6.68个百分点；职业培训、民办高教、K12学校分别涨13.97%/7.17%/5.25%，课外培训、在线教育分别录得1.80%/-2.24%跌幅。

美股教育行业涨5.05%，跑赢纳斯达克指数5.3个百分点，在线教育、课外培训分别涨7.43%/4.88%。

A股教育行业涨1.91%，跑输沪深300指数1.5个百分点，其中教育信息化、职业教育、课外培训分别涨3.24%/2.05%/0.06%，学前教育跌-2.07%。

本周港股物业板块涨0.51%，跑赢恒生指数0.13个百分点。

国务院发布《同意调整完善民办教育工作部际联席会议制度的函》，支持民办教育规范化发展。

4月16日国务院发布《布关于同意调整完善民办教育工作部际联席会议制度的函》。

为贯彻落实党中央、国务院关于推进民办教育改革发展和规范校外培训机构管理的决策部署，落实《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》和《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》，加强部门协调配合，共同破解民办教育发展中的重点难点问题，加大力度规范校外培训机构管理，经国务院同意，调整完善民办教育工作部际联席会议（以下简称联席会议）制度。

联席会议由以教育部为牵头单位，包括中宣部、发改委、银保监会、证监会等20个部门组成。

联席会议原则上每年召开一次例会，各成员单位应将履行鼓励社会力量兴办教育的各项职责、落实联席会议决定事项以及开展民办教育管理工作等情况，及时报告联席会议。

本周美股教培龙头新东方、好未来分别公布季度业绩，疫后经营恢复收入及入读人数增长回暖，线下网点布局加速，发力OMO模式，在监管趋严背景下，看好教培龙头市场份额持续提升。

新东方2021Q3净收入超11.9亿美元，同比增长29%；净利润1.51亿美元，同比增9.9%，业绩超预期。

学生报名人次约为229.68万，同比增长43%。

截至FY21Q3学校总数为118家，学校及学习中心总数达1625家，环比净增107家。

好未来2021Q4总营收13.63亿美元，同比增长58.9%；净利润-1.69亿美元，亏损较上一财年扩大87%。

全年总营收44.96亿美元，同比增长37.3%，归属于普通股东净利润为-1.16亿美元，同比降5.26%；学生总人次（长期正价课）669.10万人，同比增长44.0%。

截至FY21Q4教学中心总数1098家，环比净增108家。

高教：政策落地窗口期+扩招+转设红利，推荐低估值+高确定性港股高教板块，有望迎来戴维斯双击。

本周港股高教板块涨7.17%，民促法实施条例近期落地预期强化板块回暖，随着政策正式落地，有望真正扫除民办高教板块政策不确定性，板块估值有望回升至合理区间；转设密集推进下并购预期强化，叠加高职+专升本扩招持续，业绩逐步迎来高确定性兑现期，上半年周期向上。

板块自上而下精选低估值标的：宇华教育（6169.HK）、希望教育（1765.HK）、中教控股（0839.HK）、华夏视听教育（1981.HK）、中国科培（1890.HK）、中汇集团（0382.HK）。

职业教育：持续关注疫后春招基本面改善，高增长标的配置良机。

随着21年春季开学疫情可控，线下职业教育机构春季招生步入常态，在去年低基数下有望反弹，持续关注春招基本面改善；年初至今板块整体走势偏弱，为板块标的配置良机。

职业培训板块，建议关注职教龙头中国东方教育（0667.HK）、中公教育（002607.SZ）。

物业板块：受益政策高景气持续看多，年报业绩高增板块成长性佳。

我们认为物业行业兼具可选消费和必选消费属性，业绩确定性强，物管新规一定程度上推动物管费市场化进程，对于头部物管企业从事增值服务导向明确，有利于物业行业长期健康发展。

风险提示：疫情反复；全球宏观经济形势变动；监管政策超预期；市场流动性不及预期。