中信证券-能源化工行业周观点：业绩披露期即将结束，多数子行业景气高位-210426

《中信证券-能源化工行业周观点：业绩披露期即将结束，多数子行业景气高位-210426（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-能源化工行业周观点：业绩披露期即将结束，多数子行业景气高位-210426（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上周油价平稳，73%化工品价格环比提升，涤纶长丝、丙烯酸及酯等多数化工子行业维持景气高位运行态势。

海外疫情再次爆发可能对全球化工供需、运输带来新一轮影响。

年报季报披露窗口期即将结束，建议关注纯碱、金属硅、化肥等业绩确定性较高行业，中期看本轮化工景气周期持续性可能超市场预期。

继续推荐1）万华化学、宝丰能源、恒力石化、卫星石化等优质行业龙头；2）化工二线龙头，重点推荐恒逸石化、东华能源、鲁西化工、三友化工、海利得、三孚股份、奥克股份等。

上周回顾：油价平稳，多数化工品景气高位运行。

上周中信石油化工指数-0.16%，基础化工+3.47%，分别较沪深300指数录得超额收益-3.57、+0.06pct。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于66.1、62.0美元/桶，环比-1.1%、-2.0%，油价基本平稳。

上周多数化工品维持景气高位运行，在我们跟踪的近200种产品中涨价品种占比73%，其中涨幅前5为粗苯+16%、天然气现货+14%、丙烯酸丁酯+12%、丙烯酸+10%、加氢纯苯+10%。

涤纶长丝、丙烯酸及酯等景气高位运行，后续关注海外再次疫情进展。

上周多数化工品价格价差维持景气高位运行，涤纶长丝POY扣税价差1770元/吨，环比持平，行业盈利维持高位；丙烯酸及酯短暂调整后，价格重回上升通道，丙烯酸及丙烯酸丁酯单周价格涨幅超过10%；纯碱在下游光伏玻璃需求推动下，节后期货价格持续在1800-2000元/吨之间高位运行；DMF、丁辛醇等煤化工产品价格维持高位。

当前多数化工子行业价格价差高位，行业景气度较好。

近期印度等海外市场出现疫情再次爆发，可能对化工品出口需求、海外供给、全球运输等产生影响，我们将持续关注海外疫情后续进展。

业绩披露窗口期即将结束，关注行业景气度确定性较高子行业。

临近4月底，上市公司年报及一季报业绩披露即将结束，已披露业绩的化工公司多数业绩向好，万华、华鲁、龙蟒、宝丰、鲁西等Q1业绩创历史新高，恒力、卫星、盛虹、东华等Q1业绩持续向好。

目前市场对于化工行业景气周期持续性关注度较高，一方面纯碱、金属硅由于下游光伏产业链新增需求，行业高景气确定性较高，化肥行业在农产品大周期及行业低库存背景下景气向好趋势也具备较高持续性；另一方面，由于在疫情及碳中和影响下，尚未见到大规模资本开支带来的产能大幅扩张，我们认为中期来看，本轮行业景气周期持续性可能超市场预期。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度持续修复，我们继续维持长线和短线配置组合建议：1）长线组合，建议重点关注子行业龙头万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、东方盛虹、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、赛轮轮胎、中国海洋石油、中海油服（H），龙头公司较同行业公司具有显著优势，未来周期成长可期，持续推荐；2）短线组合，二线龙头公司中精选粘胶龙头三友化工、大炼化龙头恒逸石化，煤化工龙头鲁西化工，轻烃裂解龙头东华能源，减水剂龙头苏博特、萤石资源龙头金石资源、车用丝龙头海利得、新材料公司奥克股份等，当前时点估值仍然普遍较低，建议积极配置。