华西证券-平治信息-300571-持续中标运营商集采，收入体量快速增长-210426

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事件概述公司公布2020年报和2021一季报，2020年公司实现营收24.1亿元，同比增长40.2%，实现归母净利润2.1亿元，同比下降1.1%。

2021Q1实现营收6.3亿元，同比增长79.6%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长43.6%。

分析判断:智能家庭业务持续中标运营商集采，推动公司收入快速提升公司2020年智慧家庭业务实现收入15.75亿元，同比增长57.8%，已成为公司主要利润增长点。

其中宽带网络终端设备9.93亿元，同比增长23.1%，IoT泛智能终端1.30亿元，同比增长271.5%，电子元器件及其他4.51亿元，同比增长188.6%。

2020年公司在智能机顶盒、智能家庭网关、智能组网、智能路由器、GPON/EPON等宽带网络终端设备，云视频终端、安防摄像头、智能音箱等泛IoT智能终端设备均实现批量出货。

截止2020年底，深圳兆能中标金额为48.26亿元，未执行订单24.78亿元。

此外公司2021年公告还陆续披露多项中标项目，截止最新中标金额预计超过14.96亿元（未含税），部分中标项目分别为：《路由器名录项目2021年第一批采购项目》400万台预算6亿元（含税），中标份额140万台（2021-018）；2月18日公告中标移动2020-21年GPON-双频WiFi5智能家庭网关17.39%份额，预计不含税金额7.67亿元；2月23日公告中标移动福建公司2021年EGPON双模智能家庭网关40%份额，预计不含税金额0.20亿元；3月12日公告中标中移动Wi-Fi6企业级AP产品生产，框架合同不含税上限0.37亿元；3月15日公告中标中移动路由器2021年第一批采购，框架合同不含税上限0.53亿元；3月15日中标移动2020-2021年GPON-双频WiFi6智能家庭网关22.58%份额，预估不含税金额3.79亿元；4月9日公告中标中移动智能会议行业终端采购100%份额，中标终端数量超过3.4万台；4月13日公告中标河南移动2021年智能家庭简易网关采购140万台份额，预计不含税金额2.10亿元；4月21日公告中标中移动北京公司2020-21年GPON双频WiFi5，框架合同不含税金额0.30亿元；4月23日公告中标中移动智能摄像机标包一中300万云台摄像机40%份额及300万台室外球机40%份额及对应3C。

同时，公司2021年计划积极开拓广电系新客户市场，拟在5G专网领域开展重点合作。

移动阅读业务深耕优质版权，布局RCS5G短消息公司2020年移动阅读业务实现收入8.32亿元，同比增长16.1%，毛利率同比下降16.4pct，主要系疫情下互联网推广成本较去年同期大幅上升78%。

2020年11月公司与联通沃悦读签订《战略合作协议》，加强双方基于5G消息相关的技术与业务交流合作，同时公司积极参与三大运营商RCS内测，积极布局5G短消息领域。

定增加码5G端到端网络产品布局，公司收入天花板有望打开：5G网络设备市场空间远超公司原有通信市场，公司通过自身研发投入，建设基站天线和小基站生产线，依托运营商良好的合作关系，未来5G设备市场空间有望打开。

投资建议考虑深圳兆能相关业务收入快速增长，同时移动阅读业务推广成本上涨，相关业务毛利率水平下降，预计2021-2023年收入由23.9亿元、28.8亿元、N/A修改为30.9亿元、39.5亿元、50.2亿元，预计归母净利润由3.3亿元、3.9亿元、N/A修改为2.6亿元、3.0亿元、.4亿元，对应现价3PE分别为16.3X/14.1X/12.2X，维持“增持”评级。