华创证券-【宏观专题】全球央行双周志第26期：IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？-210426

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IMF发布最新一期全球经济展望，对全球经济增速预测做出更新，并就疫情对经济的中期影响、劳动力市场的衰退和复苏、以及经济复苏期间发达经济体的溢出效应进行专题分析。

具体来看：1、IMF预计全球复苏势头将比今年1月的预测更加强势：2021年全球经济增长率为6%（上调0.5个百分点），2022年为4.4%（上调0.2个百分点）。

国别来看，美国增长势头较强，预计今年GDP同比+6.4%（上调1.3个百分点），欧元区的速度慢于美国，预期同比+4.4%（上调0.2个百分点）；预计中国今年将增长8.4%，但许多其他新兴经济体预计将到2023年才能回到疫情前水平。

2、疫情对经济的中长期影响。

预计疫情对经济的中长期产出损失将很大，但小于全球金融危机的影响：2024年全球产出仍将比大流行前的预测低约3%。

相比之下，全球金融危机在相同时期内造成的持续性损害要大得多，几乎使全球产出降低了10%。

一个有利因素是，在当前危机中，金融稳定风险仍可控。

同时需注意，COVID-19对各经济体和区域之间的影响差异很大，考虑到疫苗接种和政策空间，预计发达经济体的损失将远低于新兴市场和发展中经济体，低收入国家的损失最大。

3、劳动力市场应对疫情冲击的模式、政策和对策。

疫情加快了数字化和自动化经济转型，高接触行业、年轻人、低技能工人和发展中国家的女性工作者受影响更大。

各国应对失业采取了三类支持政策：就业保留政策、再分配政策（为工人创造新工作岗位）和一揽子计划（首先提供就业保留支持，然后支持再分配）。

可以看到：就业保留政策是短期内降低失业率、减少不平等最有效的措施；长期来看，再分配政策对降低失业率的影响更大，且提高了青年和女性找到工作的概率。

另外，就业保留政策可以减少政府赤字，再分配政策会导致赤字进一步增加。

4、复苏期间发达经济体的溢出效应。

美国货币政策对新兴市场的影响强烈，欧洲货币政策意外的影响不显著：如果美联储没有在2020年3月份放松货币政策，新兴市场的平均收益率将高出1个百分点以上；美国利率每意外上行100个基点，新兴市场两年期政府债券收益率将上升47个基点，新兴市场货币兑美元贬值1个百分点。

同时，发达经济体的溢出效应存在显著的异质性，对主权信用评级低、外债比例高或汇率波动大的国家，溢出效应更强。

WTO发布最新一起全球贸易展望。

预测2020-2022年全球贸易增速分别为-5.3%,8%,4%。

在乐观情况下，到2021Q4，全球贸易将恢复到疫情爆发前的趋势，在悲观情况下，疫苗生产不足和病毒发生变异将使得疫苗效果下降，可能导致2021年全球GDP增长减少1个百分点，贸易增长下降近2个百分点。

同时WTO发布了2020年全球贸易数据：2020年全球商品贸易量萎缩了5.3%，其中2020Q2全球商品贸易量同比下降15.0%，此后随着隔离措施的缓解，商品贸易量在第四季度激增至接近2019年的水平。

贸易额上，全球商品出口额同比下降8%，而商业服务收入下降了20%。

其中，商品贸易上，下半年起计算机等电子商品、玩具、运动设备等宅家商品的出口增长呈现结构性走强；服务贸易上，2020年全年旅游和运输服务分别下降了63%和19%，而其他商业服务（包括金融服务和计算机服务）表现良好，仅下跌2%。

风险提示：疫情控制速度低于预期。