方正中期期货-金银周报-210425

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【复盘及回顾】受美债收益率疲软和美元走弱提振，叠加地缘政治不确定上升和疫情恶化影响，现货黄金本周维持强势，一度涨至1797.83美元/盎司，据1800美元仅一步之遥，随后因美国强劲的经济数据，黄金冲高回落，依然维持在1780-1790美元/盎司，周涨幅为0.4%。

近期美债收益率走弱是金银反弹的核心驱动，美元弱势亦提振金银，然美债美元逐步筑底亦使得黄金上涨动能减弱，当然美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。

【中线逻辑】中线上看看美债收益率尚未触顶当下更多是急涨急跌后的阶段性调整，4-5月应当视作急跌后的调整阶段，期间是观测经济数据的关键节点，目前看美国的经济数据包括基建等方面的数据并不差，带动的美元的潜在走强的趋势依旧存在，目前市场在交易近月和远月通胀的逻辑中反复，不看好这轮金银反弹的延续性。

资金流而非经济数据可能是更好的观测美元、黄金、欧元等地的数据强弱的要素。

【Comex库存】截至4月20日，Comex金非商多头持仓环比增加6472张至275985张，非商空头环比增加5848至94487张，Comex白银非商多头环比增加5738至75167张，非商空头环比增加481张至33486张。

我们认为后续外盘现货黄金的波动性增强，将呈现反复筑底的结构，国内黄金依旧因为汇率可能存在较大的保汇率需求。

【推荐策略】观点变动有限，黄金350-355的底部区间基本确立，当下更多是长线阴跌后的修复性行情黄金关注1800-1810美元/盎司压力位，极限1860美元/盎司，白银则更多做跟随性行情，节前预计黄金白银仍然偏强，黄金下周波动区间360-385元/克，白银波动区间5100-5650元/千克。