方正中期期货-锌周报-210425

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【日盘复盘】本周沪锌下跌2.02%至21380元/吨，LME锌跌1.82%至2804美元/吨，整体呈现震荡向下的走势。

市场前期普遍看多不做多的心态是当下回调的主因，不过在基本面没有显著改变的情况下，我们倾向以宽幅震荡的思路对待当下行情，从板块联动上看锌价短期反弹的概率更大。

【基本面核心逻辑】关注标的来看，TC依然极弱，近期秘鲁、智利等锌矿产出国新增病例人数大幅攀升，印度的疫情复发，海外矿山的供应量不及预期。

伴随春季国内北方地区矿山逐步复工并且维持生产，预计矿端供应量将逐步恢复，叠加进口窗口开启下进口锌精矿的补充，预计四月锌精矿供应紧张格局将环比三月好转，也是锌价偏弱的缘由。

【SMM社会库存】随着锌价低位返升，下游备货意愿不高，多刚需采购，贸易市场长单尚无缺口，贸易商收货意愿不佳。

据SMM，截至4月23日，SMM七地锌锭库存总量为20.2万吨，较4月19下降15700吨。

本周国内库存大幅下降，上海地区，下游逢价格下跌采购增加，带动去库；广东地区，冶炼厂检修影响到货，加之下游采购需求较佳，库存继续走低；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌时下游补货需求提升，库存降幅明显。

总体来看，原沪粤津三地库存下降16500吨，全国七地库存录得下降18700吨。

【操作建议】海外和国内的矿石短期的供应仍无法满足需求，边际增量尚未显现，锌价难以深跌。

LME锌的技术图形逐步调整到位，预计短线内锌价有概率出现快速上涨，注意长期卖保机会。

目前维持上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨，注意5月交割前后市场的转势效应。